面对美国总统特朗普不断升级的关税威胁，印度央行周三将政策利率维持在5.5%不变，理由是经济保持稳定。

这一决定符合媒体调查的经济学家的预期。

印度央行行长马尔霍特拉在货币政策声明中表示，这一决定获得了利率制定小组成员的一致通过。他指出，尽管全球贸易挑战依然存在，但地缘政治不确定性“有所减弱”。

警告关税风险

印度央行的最新举措正值印度与美国的关系日益紧张之际。周一，美国总统特朗普批评印度购买俄罗斯的石油和武器，威胁要对其提高关税并实施“其它惩罚”。

特朗普周二进一步威胁称，鉴于印度持续购买俄罗斯石油，他将在未来24小时内“大幅”提高对印度输美商品征收的关税，目前税率为25%。

虽然国内经济增长仍然“颇具弹性”，但印度央行指出，在持续的关税公告和贸易谈判中，外部需求前景仍然“充满不确定性”。

“长期的地缘政治紧张局势、持续的全球不确定性以及全球金融市场动荡带来的不利因素，对经济增长前景构成风险。”

降息空间有限

在6月份召开的上次会议上，印度央行大幅降息50个基点。今年迄今，随着通胀压力的缓解，该央行已累计降息100个基点。

在印度央行上次会议上，马尔霍特拉表示，由于6月份降息50个基点，货币政策支持经济增长的空间有限。因此，印度央行将把政策立场从“宽松”调整为“中性”。

马尔霍特拉表示，这意味着印度央行的关键决策机构货币政策委员会（Monetary Policy Committee）将仔细评估“即将到来的数据和不断变化的前景，以制定货币政策的未来走向”。

多数分析师认为印度央行进一步宽松的空间有限，但也有分析师表示，低通胀和贸易不确定性可能促使该央行再次降息。

凯投宏观近日在一份报告中表示，印度央行的降息周期已经结束。

美国银行分析师在7月28日的一份报告中表示，印度央行通过提前大幅降息，“从市场中拿走了潘趣酒碗”。他们预计，该央行目前将暂停加息，只有在宏观经济前景出现重大转变的情况下，才会进一步实施政策支持举措。

不过，美国银行分析师也表示，一旦GDP增长前景更加明朗，印度央行可能在今年晚些时候（可能在第四季度）降息。

印度金融服务公司Emkay global Financial Services的首席经济学家Madhavi Arora指出，“我们认为，随着全球出现新的调整，（印度）经济增长的下行风险将越来越明显，尽管印度央行行长似乎提高了进一步放松政策的门槛，但今年剩余时间仍可能出现放松政策的空间。”

印度央行周三还将截至2026年3月财年的GDP增长预期维持在6.5%，但将通胀预期从此前预测的3.7%下调至3.1%。

印度最新的通胀数据似乎仍然支持降息，6月份总体通胀率创下六年来的新低2.1%。

印度央行货币政策委员会周三还表示，近期通胀前景“比此前预期的更为温和”，预计2025年的通胀率仍将远低于央行4%的目标。