智通财经APP了解到，受到所谓价值股集体走强带来的强大提振效应，周四美股市场再度收涨，美股基准指数——标普500指数录得连续四个交易日上涨。聚焦于“高股息”类型的价值股在周四从连续三日领涨美股的大型科技巨头(包含特斯拉、英伟达以及苹果等巨头)手中接过“触底反弹大旗”，价值股的整体强劲表现全方位抵消科技、零售与能源股表现疲软带来的负面影响。

最新统计数据显示，截至周四美股收盘，在价值股强势助力下标普500指数上涨0.4%，堪称“全球科技股风向标”的纳斯达克100指数仅仅微升0.1%，主要因占据该指数高额权重的七大科技巨头股价集体下行，而此前三个交易日这七巨头所领衔的大型科技公司股价表现亮眼，乃推动美股彻底收复4月初“解放日”(在当时特朗普政府宣布面向全球的激进对等关税，导致全球金融市场陷入剧烈下行动荡)以来全部跌幅的主力军。

在周四领涨美股的势力中，公用事业、必需消费品以及房地产板块——这些估值相对较低但股息分红持续稳健的价值板块领涨美股，其中 美国水务公司(American Water Works)、金宝汤公司以及Invitation Homes Inc. 股价均大幅上涨，推动标普500指数距离2月所创下的历史最高点仅仅相差3.7%。

4月份美国零售销售额以及生产者价格数据意外疲弱，强化了美联储今年至少两次降息的宽松政策预期，令各期限美国国债收益率下滑，意味着美债价格大举反弹。市场更多的经济忧虑情绪体现在零售巨头沃尔玛(WMT.US)最新公布的业绩中——尽管销售额和盈利增长稳健，但是这家世界最大规模零售商之一的一季度营业利润下滑并警告因关税成本上升不久后将提价，股价下跌0.5%。

为何股息型防御策略受到青睐?主要因美国经济前景尚未明朗

“股息支付者们的最新领涨地位表明，一些大型机构投资者仍在采取防御性的投资布局立场，优先考虑利润规模而非实际销售额增长。”来自Buffalo Bayou Commodities的宏观交易主管 Frank Monkam 表示。

在押注特朗普推动的美国关税政策力度将继续比预期更加缓和的看涨买盘驱动下，标普500指数延续了数周以来的触底反弹步伐。不过，现有关税政策对美国经济的实际影响以及未来全球贸易战走向仍然不明朗。

摩根大通首席执行官戴蒙周四在接受采访时表示，即使近期中美双方大幅削减关税，美国经济仍面临陷入严峻衰退的可能性。摩根大通首席美国经济学家 Michael Feroli周二在致客户的报告中指出，美国经济衰退的可能性 “依然偏高，但目前已低于 50%”。

一些对冲基金本周表示，一场可能将持续多年的“美元熊市”才刚刚开始，导火索则是特朗普政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的“美国经济改造行动”。尤其是特朗普政府反复无常的关税举措已造成巨大规模的金融市场动荡，投资者们对于美元资产的信心被不可逆地动摇。

过去十多年，“美国例外论”席卷全球，美国市场的投资者们长期享受到了全球最佳回报，但是当前“美国例外论”可谓出现重大裂痕，特朗普政府近期重磅发起或拟推行的一系列激进的对外加征关税政策，令越来越多投资者担忧美国经济陷入“滞胀”甚至“深度衰退”风险，这也是近期美元资产持续走弱的核心逻辑。

特朗普政府4月初祭出面向全球各国的关税举措与面向汽车行业高达25%关税，所有美元资产步入暴跌轨迹，“美国例外论”逐渐崩坏，此后不久，特朗普欲罢免鲍威尔威胁到美联储独立性而导致全球资金对于美元资产的持有信心大幅削减，加之多数投资者押注特朗普激进关税政策带来的通胀卷土重来趋势，可能令近年来因通胀持续高企而钱包捉襟见肘的美国消费者们愈发削减支出，“美国例外论”坍塌之势可谓加剧。

对于美国经济以及消费者成本而言，最新的积极消息无疑在于——中美经贸高层经瑞士日内瓦经贸会谈之后达成积极共识，宣布将大幅降低双边关税水平。

根据多家金融机构测算，最新贸易共识意味着当前对绝大多数商品而言，美国对华今年的新增关税从145%大幅降至30%(芬太尼20%+对等关税10%)。若加上特朗普在第一任期(2018年)加征的某些商品关税，美国对华实际税率介于40%-50%之间。

此外，尽管中美经贸高层达成积极贸易共识且大幅降低彼此关税，但是自4月初特朗普政府面向全球加征关税以来，美国平均关税税率仍然为1934年以来最高。

标普500指数中的赢家和输家

周四美股盘面上而言，标普500指数的必需消费板块大涨近3%，房地产板块涨1.8%，公用事业板块涨2.1%。相比之下，标普500指数的科技和通信服务板块分别下跌0.7%和0.4%。自4月大跌后触底以来，标普500的“股息贵族”指数——涵盖连续25年及以上提高股息分红的公司——已上涨约11%，相比于强劲反弹的科技巨头可谓跑输大盘。

能源股位列当日标普500指数板块跌幅榜前列，知名油田服务提供商哈里伯顿和斯伦贝谢均跌近1%，因市场对美伊核协议前景乐观导致油价走低。迪尔公司(Deere & Co. )在业绩报告超出最高分析师普遍预期后跳涨3.8%至纪录新高，尽管这家全球最大规模的农机制造商宣布因关税政策而下调全年盈利指引。

一向以稳健著称的经典避险板块——医疗保健板块则意外大幅下挫，联合健康集团股价大跌11%带崩该板块，本周该股波动持续，因其涉嫌医疗保险欺诈而遭美国司法部刑事调查。感染预防产品供应商 Steris Plc 公布第四财季生命科学业务营收超预期，股价飙升8.5%，领跑医疗板块指数。

零售板块疲软，但是Foot Locker股价意外大涨，迪克体育用品公司(Dick’s Sporting Goods Inc.)同意以大约24亿美元收购运动鞋零售商Foot Locker，意味着不久后将合并这两家受关税战困扰的零售商。Foot Locker股价因此暴涨86%，创至少自1980年以来最大单日涨幅;迪克体育用品股价则下跌15%。据悉，迪克将以每股24美元的价格收购Foot Locker，较交易消息公布前周三的收盘价溢价86.5%。Foot Locker股东也可选择接收迪克股票而非现金。

特朗普表示已要求苹果首席执行官蒂姆·库克停止在印度进一步建厂以生产面向美国市场的消费电子设备，敦促这家iPhone制造商在摆脱对中国依赖的同时增加美国国内消费电子产能而非新增美国之外的产能。经历连续多日反弹的苹果股价闻讯下跌0.5%。

与此同时，全球最大规模计算机网络和互联网设备制造商之一的思科给出强劲的季度业绩指引，受需求仍然旺盛的AI网络系统基础设施推动，思科股价周四上涨近5%强势领涨纳斯达克100指数。

思科最新的业绩展望表明，尽管微软等大型数据中心运营商削减或者延缓了部分AI数据中心建设项目，以及部分企业在面临宏观经济和关税政策不确定性下暂缓支出，但是与AI算力密切相关的投资仍将继续，这也是为何台积电、安费诺、鸿海等AI算力产业链的核心供应商们在特朗普面向全球的关税大棒重压下仍然重申强劲的业绩指引，显示出关税政策并未导致任何程度的AI算力需求降温。