海通国际发表研究报告指，腾讯音乐-SW(01698.HK)去年第四季总收入胜於预期3%，按年升16%至86亿元人民币，音乐订阅收入低於预期2%，按年升13%至46亿元人民币，广告及其他收入超出预期11%，按年升41%至25亿元人民币。季度调整后净利润符合预期，按年升9%至25亿元人民币，净利润率为28.8%，略低於预期0.6个百分点。

该行预料，公司首季每用户平均收入(ARPU)为11.8元人民币，首季及全年音乐订阅收入分别为45亿元及187亿元，按年各增6%。该行认为，监於腾讯音乐与顶级歌手和音乐品牌之间长期的版权合作关系，在这些新的非订阅业务领域，公司享有竞争优势。

该行表示，公司首季及全年收入预测分别达79亿元人民币及361亿元人民币，按年增8%及10%，首季及全年经调整后净利润分别达22亿元人民币及105亿元人民币，按年增5%及9%，其净利润率分别达28.3%及29%。该行将其目标价由24美元下调至17美元，维持其评级为「优於大市」。