里昂研究报告指，腾讯音乐(01698.HK)股价年初至今跑输大市，或因为市场持续担忧竞争加剧、对内地K-pop演唱会重启的预期重新调整，以及反垄断活动增加可能对其收购喜马拉雅产生影响。

该股目前以16.8倍2026年经调整预测市盈率交易，较内地同业的18.5倍存在折让。考虑到其可持续的订阅模式，以及围绕粉丝及艺术家连系所构建的产品竞争力，该行认为市场过度抛售，其股价已较去年9月17日高位回调38%，在目前具吸引力的风险回报水平下提供良好机会。重申对其「跑赢大市」评级，维持腾讯音乐(TME.US)美股及腾讯音乐港股目标价23.7美元及92.1港元。