招银国际报告指，腾讯音乐(TME.US)去年第四季总营收按年增长16%至86.4亿元人民币，较一致预期高3%，主要得益於非会员音乐业务表现超预期(按年升41%)；非IFRS净利润按年增长9%至24.9亿元人民币，符合一致预期。2025总营收及非IFRS净利润分别按年增长16%及25%，至329亿元和95.9亿元人民币。

展望今年，该行预计腾讯音乐总营收按年增长10%，其中音乐会员及非会员收入分别按年增长6%和25%。管理层预计，行业竞争加剧将导致音乐会员收入短期承压，公司将加大内容与营销投入以巩固核心竞争壁垒。考虑投入增加与竞争加剧，该行下调其今明两年盈利预测4%至10%以及长期现金流的预测。将目标价由28美元下调至20美元。维持「买入」评级。