从沃尔玛(WMT.US)到家得宝(HD.US)，美国各大零售商近期纷纷表达了对消费者韧性的乐观态度。然而，随着关税引发的价格上涨逐渐体现在货架上，这种信心可能很快将面临考验。

沃尔玛8月17日基于持续向好的销售势头调高了全年业绩预期，并指出民众购物习惯保持稳定。家得宝首席财务官Richard

McPhail本周稍早时也表示，客户消费能力“非常健康”。塔吉特(TGT.US)虽然销售额同比仍呈下滑态势，但已好于预期。

但这一背景下仍暗藏隐忧：更多涨价即将到来。第二季度销售的商品多数是在新关税生效前进口的，因此更高的成本尚未转嫁给消费者。而零售商现在采购的新库存，则需承担更高的关税成本。

惠誉评级高级总监David

Silverman指出：“消费者通胀将会加速。”他补充称，关税及对关税的困惑可能影响民众心理，进而削弱今年下半年的消费意愿。

沃尔玛首席执行官Doug

McMillon在周四与分析师的电话会议上谈到了这一动态。这家全球最大的零售商表示，最新季度美国市场价格上涨1%，并承诺将尽可能避免涨价。

“随着我们以加征关税后的价格补充库存，成本每周持续上升，这种情况预计将延续至第三和第四季度，”McMillon表示。

家得宝也发出类似警告，称上季度维持价格稳定是因为大部分进口商品在关税生效前到货，但部分商品今年晚些时候将会涨价。

价格涨幅难以精确测算，部分原因在于零售商策略各异：有些选择将成本分摊到所有商品，有些则针对性调整部分商品价格。

塔吉特首席商务官Rick

Gomez强调：“涨价是最后手段，我们的承诺是提供每日优价和具有竞争力的定价。”他指出消费者正努力应对通胀和关税不确定性，因此对价格格外敏感。

RBC Capital Markets分析师Steven

Shemesh表示，虽然吸尘器等个别商品已经涨价，但由于主食价格稳定，消费者尚未感受到整体支出变化。他预测下半年涨价范围将扩大，但消费者反应仍属未知。

值得注意的是，今夏消费者情绪和支出均优于年初特朗普政府推行一系列高关税时期。

BDO零售分析师Natalie Kotlyar表示，今年返校季期间，二手商店和价格更低的自有品牌商品支出有所增加，表明消费者正在寻求性价比。

Kotlyar表示：“如今的韧性消费者本质上是价格敏感型消费者。问题不在于是否消费，而在于如何消费、作何选择以及消费流向何处。”

Kotlyar预计今年假日购物季将表现平淡，因为必需品价格上涨将压缩预算敏感型消费者的可支配资金。

富国银行高级经济学家Sarah House预测，2025年下半年通胀将进一步加剧，因为零售商将转嫁更多关税成本，且关税前进口的库存逐渐消耗殆尽。

House称：“消费者将在价格层面面临更大考验，零售商也在试探价格传导的极限。”