大华继显报告指，据报道小鹏汽车-W(09868.HK)为2026年设定了55万至60万辆的交付目标(按年增长28-40%)，此目标基於强劲的产品阵容及出口量翻倍，高於该行的预估。该行将2026年交付量预估上调7%至53万辆。由於先进驾驶辅助系统、自动驾驶出租车及人形机器人等新项目投入，2026年研发支出可能增加至超过100亿元人民币。该行维持小鹏2025年净亏损预测为14.81亿元人民币，这意味着2025年第四季净利润预测为4,200万元人民币，而市场共识预测为1亿元人民币。

基於更高的研发支出，该行下调小鹏2026及2027年净利润预测39%及6%。维持「买入」评级，目标价从145元下调至125元。