高盛发表研究报告指，小鹏汽车(09868.HK)去年第四季业绩高於预期，首季收入及毛利率指引亦较该行原先预测为佳。虽然行业需求疲弱导致首季销量下跌，但公司今年计划推出11款新车型，加上近期推出VLA2.0带动门店流量及Ultra/Ultra SE车型转化率提升，该行预测2026年全年收入增长30%，销量达55万辆，按年增长28%。

报告指，小鹏持续将智能电动车技术领导地位变现，来自大众汽车的G9平台及电子电气架构收入贡献稳定，自研图灵芯片今年亦开始向大众汽车产生收入。管理层预期海外收入占比将提升至20%以上，销量按年倍增，主要受惠4款新车型在海外推出，以及销售网络和自营超级充电站扩张。

小鹏预计今年研发开支增至120亿元人民币(下同)，其中实体AI相关研发开支由去年的45亿元增至70亿元，汽车相关研发开支则维持50亿元。公司预期今年毛利率可达中十位数至高位数水平，主要受惠规模效应及高利润业务贡献增加，抵销成本上涨压力。该行预测今年将录得全年经调整净利润2.15亿元，为首次全年扭亏为盈。

高盛上调小鹏汽车2026至2028年盈利预测，主要由於非汽车业务收入贡献增加，维持「买入」评级，基於现金流折现估值，予小鹏汽车(XPEV.US)美股目标价22美元，港股目标价85港元。