花旗发表研究报告指出，预计小鹏汽车-W(09868.HK)将於2026年第四季度交付约1,000台人形机器人，参考特斯拉及同业的成本结构，该行预测其平均售价为123万元人民币(下同)，毛利率达35%。经过盈利预测修正，并修改估值方法，由纯市销率改为分类加总估值法(SOTP)，以反映纳入机器人业务估值。花旗对小鹏H股目标价由110.6港元下调至107.8港元，小鹏(XPEV.US)美股目标价由28.4美元降至27.6美元，评级「买入」。

该行将小鹏2025年营收预测下调5%，净亏损预测上调12%至15.01亿元。预计2025年第四季度整车毛利率将下降至11.7%，但该季度仍可能录得微利，约为2,200万元。考虑到2026年1月订单增长疲软及行业电动车销量预期下调，花旗将2026年及2027年整车销量预测分别下调14%至18%，至50万台及57万台，并将2026年及2027年整车毛利率各下调0.1个百分点至分别14.9%及16.1%。

同时，花旗将机器人业务纳入2026年及2027年的营收贡献，分别预计贡献12亿元及36亿元，对应1,000台及6,000台的销量，毛利率分别为35%及33%。因此，在假设更高的研发费用下，花旗将2026年及2027年的总营收预测下调8%至15%，至分别917亿元及1,077亿元，净利润预测则由原先各35.54亿元及59.64亿元，下调至分别7.3亿元及48.19亿元。