里昂发表研究报告指，预期阿里-W(09988.HK)的电商业务将受累於严峻的竞争及以旧换新补贴减少，但云业务在强劲的人工智能需求推动下将维持高增长。该行预计阿里去年12月底止第三财季的总收入将按年增长3%至2,890亿元人民币，经调整EBITA则下滑52%至264亿元人民币。淘宝天猫的CMR增长可能因消费提升与抽成增加而趋缓，但云业务应能进一步加快至按年增35%。

该行认为，阿里的电商业务较易受宏观不确定性影响，但阿里云是人工智能热潮的最大受益者。该行将公司2026及27财年(各年3月底止)经调整净利润预测分别下调13%和4%，维持阿里(BABA.US)美股「跑赢大市」评级。