在全球投资者试图减少美国资产敞口的共识下，一些评级较低的企业迎来了历史性的机遇。数据显示，6月欧洲高风险公司债的发售规模升至历史最高水平，同时企业发债的成本也显著降低。

与此相对的是，尽管美股市场表现尚可，但资金持续撤离美元债券市场的趋势，已经推动美元创下半个多世纪以来最疲弱的年度开局。在短短半年内，欧元对美元的升值幅度达到13%，令不少因美联储推迟降息而唱多美元的华尔街分析师大呼失策。

（美元指数日线图，来源：TradingView）

摩根大通的统计显示，欧洲高收益（即评级为垃圾级）企业债在6月飙升至约230亿欧元，这一数字比起2021年6月创下的历史前高多出足足50亿欧元。

PitchBook的数据也显示，6月欧洲垃圾债的发行量创下44笔的历史新高。美国银行则表示，欧洲高收益债券基金正处于连续7周资金净流入的状态。

需求的极度旺盛，也令不少欧洲低评级企业能够以相当优惠的利率融资，此前它们甚至连完成发债都很困难。

举例而言，私募股权投资公司KKR旗下的人造黄油品牌Flora本周一完成发债，成为欧洲市场近一年来首个成功发债的CCC评级（信用评级中最差的几档）发行人。Flora发行的4亿欧元债券票面收益率只有8.625%，比起同评级的其他未偿债券低了将近4个百分点。

总部位于捷克的子弹制造商CSG上周发行了新的5年期美元和欧元债券，票面利率分别为6.5%和5.25%。根据此前消息，该公司去年11月面向私募信贷公司发行的美元债券，利率超过11%。

整体而言，Ice BofA的数据显示，高收益债券利差（与国债收益率相比，高风险发行人支付的风险溢价）已经从4月份超过4个百分点，下降至6月底的3.1个百分点。

背后的整体逻辑，依然是全球投资者经历过去小半年的地缘动荡后，开始将配置从美国资产分散出去。

摩根大通欧洲、中东和非洲杠杆融资资本市场主管Ben Thompson感慨称：“市场里存在大量待投资的现金...这是一个让人们探索可能性的市场。随着大量资金涌入，我们开始看到更多大型资产管理公司将重心转向欧洲。”

在市场“热得发烫”的背景下，一些提供复杂次级工具（例如本息可累积到债券到期时一并偿还的实物支付债券）的发行人，也受到投资者热烈追捧。

鞋业巨头斯凯奇在上周发行了10亿欧元债券，同时还发行了具有实物支付特征的22亿美元债券，其中欧元债券部分的发行规模从最初的7.5亿欧元有所增加。