美国政策波动促使资金管理人全球寻找替代品，推动新兴市场国家本币债券创下16年来最佳上半年表现。

新兴市场货币计价固定收益资产需求激增，很大程度上反映了对美元信心的下降。美元今年已下跌近11%，部分原因是特朗普总统的贸易战以及在预算赤字膨胀的情况下推动减税。

这是美元自1970年代以来最差表现，全线下跌，兑23种交易最活跃的新兴市场货币中的19种走弱，其中10种货币升值至少10%。

编数据显示，新兴市场本币债券指数上半年回报率超过12%，跑赢了同期上涨5.4%的硬通货债券。上半年的涨幅至少是2009年以来最强的。

"我不认为有人预料到美元会如此疲弱，"阿伯丁集团新兴市场主权债务主管Ed温·古铁雷斯表示，"我们预计本币债券会跑赢硬通货债券，但没想到最终差距这么大。"

资金正以前所未有的规模流入。美国银行周三援引EPFR

Global数据称，新兴市场债券基金今年迄今已吸引超过210亿美元资金。这些基金过去11周每周都有资金流入，截至7月2日当周流入31亿美元。

更多降息

William Blair投资管理公司驻纽约债券经理刘易斯·琼斯表示，发展中国家降息的前景进一步增强了吸引力。

"我们预计新兴市场央行有更多降息空间，而且美元兑欧元走弱的趋势将持续，"他说，"对欧洲投资者来说，未来可能看起来更有吸引力。"

拉丁美洲经济体为投资者带来了一些最佳回报，墨西哥本币债券Mbonos上涨22%，而巴西一些政府债券回报率超过29%。巴西债券在去年底大幅抛售后反弹，交易员纷纷押注政策制定者已完成加息周期。

"我们仍投资于墨西哥债券，对我们来说交易尚未结束，"百达资产管理高级投资经理阿德里安娜·克里斯蒂亚表示，并补充说该公司在从拉丁美洲到欧非中东和亚洲的新兴市场地区都有本币债券头寸。

一些新兴市场经济基本面的改善也可能带来新的发行方。非洲最大黄金生产国加纳计划在2025年下半年恢复国内债券发行，因短期借贷成本降至三年低点。

以色列和伊朗之间紧张局势的缓和也增强了发展中国家本币债券的投资吸引力。

尽管上涨，阿伯丁的古铁雷斯尚未考虑对新兴市场本币债券头寸获利了结。他表示，他的主要超配国家是哥伦比亚、菲律宾和南非。

更广泛地说，根据7月3日基于客户反馈的报告，美国银行全球新兴市场固定收益策略主管大卫·豪纳写道，投资者青睐巴西、南非和土耳其。

"这将是一个重新思考美国敞口的多年过程，"摩根士丹利投资管理新兴市场债务联席主管布拉德·戈弗雷表示，他帮助管理206亿美元资产，"对一段时间没有接触本币债券的人来说，这将是一个重新学习的过程。"