花旗研报指出，敏华控股(01999.HK)宣布斥资3,200万美元，收购Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股权，旨在加强其在美国沙发业务；集团计划透过降低供应链采购成本，包括以较低成本采购集团的金属框架、享受批量购买折扣、实现自动化，让Gainline在未来12个月内实现盈亏平衡。

花旗将敏华2026至28财年各年盈测分别下调2%、上调1%及上调4%；又基於收购Gainline后集团在美国市场的竞争地位有所提升，将目标价从5.3港元升至6.5港元，基於2026财年11倍市盈率计；2027财年预期报酬率超过6%，三年每股盈利复合年增长率料达7%，估值颇具吸引力；评级由「中性」上调至「买入」。

花旗解释调整集团盈测原因，指Gainline在上周四(18日)起并入敏华的损益表，因此预计集团2026财年将出现一个季度的亏损，导致盈测下调约2%。敏华目标透过上述成本协同效应，在未来12个月内使Gainline达到盈亏平衡，预计这宗收购将於2027及28财年为敏华带来1%及4%的盈利提振。

花旗表示，集团在美国和中国市场的休闲沙发领域占据主导地位，相信中国生活质素的结构性改善将继续支撑集团国内业务的长期增长动力。敏华也应能透过其在越南具竞争力的生产设施，在美国市场的市占率有所增长。未来五年，休闲椅渗透率预计将从2023年的9.7%持续上升至十位数，集团可望从中受益。(hc/da)~

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