智通财经APP注意到，财报季正如火如荼地进行，华尔街向企业传递了一个明确的信息：仅仅"表现良好"已经不够了。本周的市场走势强化了这一日益明显的观点。 尽管摩根大通(JPM.US)和美国银行(BAC.US)等大型银行公布了稳健的业绩，并传递出消费者具有韧性的信息，但它们的股价在本周结束时涨幅有限。 目前市盈率约为40倍的奈飞(NFLX.US)面临了更剧烈的市场反应。尽管这家流媒体巨头公布的营收和利润均超出预期，并上调了全年业绩指引，但其股价周五仍下跌5%。 威廉·布莱尔分析师拉尔夫·沙卡特在针对奈飞财报的评论中写道："整体'良好'的业绩和指引，对于已经被抬高的预期来说还不够好。" 这种业绩表现与股价反应之间的脱节并非个案。随着财报季的推进，整体市场正面临着估值高企的问题，人们越来越意识到，即使是强劲的业绩也可能不足以证明当前股价水平的合理性。 Annex财富管理首席经济学家布莱恩·雅各布森表示："目前最大的风险是估值。当我们审视基本面时，我认为它们会改善。但问题是你为这些基本面支付了多少溢价?" 企业进入本财报季时，由于关税、政策和利率路径的不确定性增加，市场预期已经降低。 根据FactSet的数据，分析师最初预计标普500指数第二季度的盈利增长略低于5%。随着更多公司公布强于预期的业绩，这一预期在周五升至5.6%。如果这一数字保持不变，仍将是2023年第四季度以来最慢的盈利增速。 截至目前，已公布财报的标普500公司中有83%的第二季度每股收益超出预期，高于78%的五年平均水平。然而，7.9%的平均盈利超预期幅度仍低于9.1%的五年平均水平。 面对这个相对容易跨越的门槛，策略师警告称，投资者对任何失误都缺乏耐心。雅各布森表示："我预计我们将看到很多波动。业绩不及预期将受到比往常更严厉的惩罚。我认为投资者没有耐心去应对那些未能达到预期的公司。" 在特朗普4月份首次提出"解放日"关税威胁引发短暂抛售后，股市已从低点反弹并创下历史新高。当时特朗普誓言要对美国一些最大贸易伙伴全面加征关税。白宫后来软化了立场，先是给予90天的宽限期，随后又将截止日期推迟到8月1日。 这一让步在华尔街引发了一个熟悉的说法——所谓的TACO交易，即"特朗普总是退缩"(Trump Always Chickens Out)的缩写。 这句话反映了一些投资者的信念，即总统经常在关税问题上态度强硬，但很少付诸行动。这一假设为近几个月市场提供了助力，因为交易员越来越押注政策会在最后一刻转向。 但即便市场因政策转向的希望而上涨，潜在的不确定性并未消失。 Siebert Financial首席投资官马克·马利克表示，随着财报季的继续，投资者将更清楚地了解关税敏感行业在当前环境下的表现。 "目前所有信号都指向正确的方向，"他强调即将到来的新一轮财报存在不确定性。"我们知道(与关税相关的通胀)将成为一个不利因素。要么会影响企业盈利，要么会直接转嫁给消费者。市场正试图消化这一切，到目前为止做得不错。但我认为很快还会有另一只靴子落地。"