麦格理研究报告指，虽然滔搏(06110.HK)2026财年第三季销售跌幅符合管理层预期，且与第二季相若，但该行认为线下客流仍受压，需求疲弱情况更延续至12月。公司关键合作夥伴耐克(NKE.US)日前在业绩会议中表示，中国市场重整需时，而滔搏与品牌保持紧密合作。该行相信这将转化为对滔搏的持续支持，具体措施包括更优惠的批发折扣及库存回购等。

另外，该行认为在第三财季，高折扣的线上渠道增长可能超越线下零售渠道，导致渠道组合变化推高整体折扣水平。不过，该行相信其负面影响正逐渐减弱，因线下零售折扣按年收窄。该行预期成本控制措施将於下半财年继续缓解毛利率压力；现预测下半财年收入跌10.8%，净利润按年增长12%至4.59亿元人民币，意味着2026财年全年净利润按年下跌3%。

该行将2026及27财年的净利润预测分别下调4.2%及3.9%，因需求较预期疲弱导致收入预测下调及费用率上升；目标价下调5%至3.9元，评级「跑赢大市」。(ss/a)~

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