一周财经要闻

2、雅鲁藏布江下游水电工程正式开工

雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。

工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。工程规模巨大，将提振对建筑工程、建材、民爆等行业的需求。

3、二季度GDP增速5.2%

2025年上半年我国经济增长态势良好，国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%。各产业均有增长，第一产业增加值同比增长3.7%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.5%。

消费、投资、外贸等领域表现较好，社会消费品零售总额同比增长5.0%，固定资产投资同比增长2.8%，货物进出口总额同比增长2.9%。经济运行总体平稳、稳中向好，展现出强大韧性和活力。

4、中央城市工作会议召开

7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效为主。

会议部署了7个重点任务：一是优化现代化城市体系，发展城市群和都市圈，推进城镇化建设；二是建设创新城市，培育创新生态；三是建设宜居城市，优化空间结构，推进城中村改造；四是建设美丽城市，巩固生态治理成效；五是建设韧性城市，推进基础设施安全工程；六是建设文明城市，保护历史文脉；七是建设智慧城市，提升治理效能。

5、黄仁勋年内第三次到访中国

7月14日-20日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋年内第三次到访中国。15日，黄仁勋透露美国政府已批准H20芯片对华出口许可，英伟达将恢复向中国市场销售该芯片，并推出专为中国市场设计的RTX PRO系列新显卡。

16日，他身着唐装亮相第三届中国国际供应链促进博览会开幕式并发表主旨演讲，称赞了腾讯、字节跳动等10余家中国公司。之后他还参加了北京前门媒体交流会，围绕英伟达技术战略、中国市场布局等话题展开交流，展现出对中国AI前景的看好。

6、硅片价格大幅提涨

2025年7月，光伏硅片价格出现大幅跳涨，N型单晶硅片报价较前期涨幅超45%。此次涨价主因多晶硅原料成本飙升，其含税标杆成本已达43.87元/kg，叠加政策层面对“不低于全成本销售”的刚性要求，硅片企业被迫启动价格传导机制。

从市场动态看，隆基绿能、TCL中环等头部企业于7月9日率先提价，推动全行业协同涨价。这一行动直接反映上游多晶硅价格的快速传导——N型复投料成交均价已从底部上涨21%至4.17万元/吨，颗粒硅均价同步攀升至4.10万元/吨。

7、光模块中报业绩整体向好

2025年上半年，光模块行业中报行情呈现爆发式增长，头部企业业绩远超预期，技术迭代与市场需求双轮驱动行业高景气。

中际旭创预计上半年归母净利润36亿-44亿元，同比增长52.64%-86.57%，扣非净利润增速达53.89%-88.18%。

新易盛预计归母净利润37亿-42亿元，同比暴增327.68%-385.47%，扣非净利润增速更高至336.48%-395.85%。

光迅科技、华工科技等二线厂商净利润亦实现超50%增长。

8、特朗普考虑辞退鲍威尔？

特朗普称美联储总部翻修工程成本超支足以成为解雇理由，此前还以“存在政治立场偏差”等为由要求国会调查鲍威尔。《纽约时报》披露特朗普已起草解雇信件并启动新任主席遴选程序。

不过，特朗普随后否认了这一说法，表示“极不可能”解雇鲍威尔，除非其存在欺诈行为。

该事件引发市场对美联储独立性的担忧，多名银行业领袖强调捍卫美联储独立性的重要性。

9、美国通过加密货币法案

当地时间7月17日，美国众议院通过《天才法案》《清晰法案》《反CBDC法案》三项加密货币立法，标志着美国加密货币监管框架进入实质性落地阶段。

其中《天才法案》已由特朗普签署生效，要求稳定币发行商必须持有100%美元或短期美债作为储备，并每月披露储备明细，强化美元与美债的绑定。

《清晰法案》划分SEC与CFTC监管职责，将比特币、以太坊等成熟区块链代币划归CFTC监管，削弱SEC权力。《反CBDC法案》禁止美联储未经国会授权发行零售型央行数字货币，保护公民金融隐私。

三项法案旨在构建“美元—稳定币—美债”闭环，应对去美元化挑战，争夺全球加密货币规则制定权。法案通过后，Circle等合规稳定币发行商受益，Tether等非合规机构面临调整，摩根大通等银行计划发行稳定币，市场对美债需求预计将显著增加。

10、大模型动态：Kimi发布k2，OpenAI预告GPT5

7月11日晚，Kimi发布K2大模型并开源。其采用MoE架构，总参数达1万亿，在自主编程等方面表现优异。

K2在多项基准测试中取得开源模型最优成绩，API服务已上线，支持128K上下文，每百万输入tokens定价4元。

OpenAI联合创始人山姆·奥特曼透露，GPT-5预计于今年夏季发布。该模型性能较GPT-4将有显著提升，定位更像数字代理，能推理、规划并跨情境互动。奥特曼还表示，GPT-5将免费对所有用户开放，ChatGPT Plus和Pro订阅用户可体验更强AI能力。

市场回顾与后市观点

站稳3500，银行修整，题材唱戏

本周上证指数小幅调整并守住3500点，随后在下半周重新开启上攻。显示出市场整体的积极态势和投资者信心的一定提升。

而银行板块在前期作为重要力量推动指数上涨，而本周进入修整阶段，这可能是由于银行股在经历一段上涨后，面临一定的获利回吐压力，同时也是市场资金在板块间重新配置的一个信号。

题材股本周表现亮眼，成为市场的亮点之一。

科技股本周受到几大催化的带动。

一是“皮衣刀客”黄仁勋年内第三次到访中国并宣布美国政府放行H20显卡对华出口。

这背后并不是美国对中国态度软化，而是美国财政贝森特所说的：华为已经有了匹敌H20水平的产品，所以可以对华出口。所以，和平与团结不是靠退让取得的，而是要靠斗争。所以，即便H20放开出口可以提振国内相关算力集群的建设，我们更要支持国产的算力硬件产品。

二是光模块、PCB板块中报业绩靓丽。光模块的“易中天”、PCB的胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股等都发布了靓丽的业绩。

三是军贸格局有望打开。雷达、防空武器、战斗机、无人机等产品越来越多获得国外客户的关注。

内需方面，城市更新、超级工程（雅鲁藏布江水利工程）等项目“以工代赈”，将对传统基建产业、就业形成直接拉动。

对于后续行情，所长还是坚持几个观点：

首先，所长认为银行板块整体上行大概率还没有结束。

虽然一些头部银行的估值已经趋于合理，后续波动会加大，而仍有大量深度破净的银行有继续补涨的空间。

其次，AI及相关算力、应用方向值得重视起来。

一方面是H20重新进口可以带动IDC、云计算的建设，更重要的是GPT5和Deepseek R2有望在三季度问世。市场已经开始逐步为此预热。

第三，反内卷方向，仍然大有可为。

本周光伏、硅料方面都有新消息出台。后续随着内需政策的不断落地，更多“以工代赈”项目的启动，传统行业有望迎来“供给侧改革+需求回暖”的双重刺激。

具体来看，所长觉得大家可以继续看以下几个细分：

国防军工：以无人机、军工电子为方向。例如中无人机、光电股份、内蒙一机等。

AI方向：以SoC、IDC、云计算为主，例如瑞芯微、太极股份等。

超级工程方向：以中字头建筑、建材、民爆等细分为主。例如中国交建、易普力、广东宏大等。

下周重要事件：