中银国际发表研究报告指，三生制药(01530.HK)去年业绩逊预期，收入按年升94.3%至177亿元人民币，主要受惠於辉瑞(PFE.US)授权协议所贡献的94亿元人民币授权收入，部分被药物销售疲软所抵销。剔除授权收入后，基本利润因毛利率下降和营运费用增加而下滑。

另一方面，被辉瑞定位为下一代免疫肿瘤基石产品的SSGJ-707，监於辉瑞已启动和计划於2026年展开相关临床试验，预期公司将可自辉瑞取得里程碑收入。

该行将三生制药目标价由38.2元上调至38.3元，维持「买入」评级。