全球资本市场格局正迎来重大转折。美国银行最新数据显示，美国股票基金遭遇近3个月来最大规模的资金流出;加拿大魁北克储蓄投资集团宣布削减其投资组合中的美国资产;投资大师吉姆·罗杰斯清空所有美股持仓。伴随美元指数今年以来下跌近10%，多家机构预警，美元或进入“渐进式衰落”周期。

在此轮全球资金大迁徙中，亚洲市场成为主要受益者之一。5月外资在印度、韩国等亚洲市场累计买入逾百亿美元股票，创2024年2月以来单月净买入额最高规模。“新债王”冈拉克预计，在美元长期贬值背景下，以新兴市场为代表的国际股票资产有望继续跑赢美国股市。

资金大规模撤出美元资产

在多重不确定因素影响下，全球资金正加速从美国市场撤离。

美国银行5月发布的基金经理调查显示，当前美元资产的配置比例降至近20年来最低水平。而该机构发布的最新数据显示，在截至上周三的一周内，美国股票基金的赎回规模达到约98亿美元，创11周以来的新高。

加拿大魁北克储蓄投资集团近期宣布，为减少风险敞口，将削减目前约占投资组合40%的美国资产;世界著名投资大师、与索罗斯共同创立量子基金的吉姆·罗杰斯近日表示，已卖出所有美国股票，持有大量现金，并对美股后市表示担忧。

英国资产管理公司施罗德首席执行官理查德·奥德菲尔德表示：“我们观察到，投资者正逐渐减少对美国股票市场的投资。”

今年以来，美元指数持续走弱，截至6月16日，已下跌近10%。华泰证券研报认为，近年来，长期支撑美元地位的因素边际削弱，叠加美元被高估以及美元资产被超配，预计美元资产再平衡将导致美元走弱。参考英镑的历史经验，美元衰落可能经历“先渐进、后突变”的过程。

“在美国经济例外论备受市场质疑的背景下，我们预计去美元化趋势将持续。”瑞银财富管理称。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭认为，未来美元表现会继续疲弱，下半年将进一步贬值。美元的持续走弱很可能成为下半年投资者关注的重点。与此同时，美国以外市场的吸引力日益增大。

全球资金大洗牌

在多家机构看来，随着美元走弱，资金从美元资产流出，涌向其他收益更高或更具有增长潜力的市场，全球资金在美元资产和非美元资产之间的再平衡进程将加速。

路博迈宏观组合研究策略师、多资产副总裁劳拉·弗里德(Laura Fried)认为，近年来美国股票在全球市值加权指数中占据主导地位。截至4月30日，美国股票占MSCI全球股票指数的71%，而该指数前十大持股中有9只是美国的大型科技公司股票，这种集中度自然推动以基准为导向或被动型的外国投资者大量配置美国资产。

“由贸易关系再平衡引起的贸易赤字减少，将导致美元资产出现结构性净资本流出，美国股票目前面临的风险比以往更大。”劳拉·弗里德称。

展望后市，赵耀庭认为，美国之外市场的吸引力会继续增大，非美元资产有望继续表现出色。

“当前应将投资组合中的资产分散到不同地区和资产类别，降低集中程度，这将有助于更好地应对当前充满不确定性和波动性的环境。”赵耀庭说。

交银国际也持类似观点，认为随着美元信用受损、美债期限溢价趋势性上升，长期超配的美股、美债将面临资金分流压力，非美元资产有望受益于资金的重新配置。

亚洲市场受青睐

从全球资金最新流向来看，亚洲市场正成为国际投资者的新选择。

伦敦证券交易所集团(LSEG)数据显示，5月，外资在印度、韩国、泰国等亚洲市场累计买入约106.5亿美元的股票，创下2024年2月以来单月净买入额最高规模。其中，印度市场净流入23.4亿美元，韩国、印尼和菲律宾分别获得8.85亿美元、3.38亿美元和2.9亿美元外资流入。

华尔街投行也对亚洲市场的前景颇为乐观。高盛将MSCI亚太(除日本外)指数2025年至2026年盈利增长预期上调至9%，较此前预测分别调高2个和1个百分点;花旗将新兴亚洲股票评级从“低配”调升至“中性”，认为亚洲市场在政策空间和科技增长方面具有优势。

全球资管巨头双线资本(DoubleLine Capital)首席执行官、有着“新债王”称号的杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)认为，美元踏入长期贬值曲线几成定局，以新兴市场为代表的国际股票资产将继续跑赢美股。

在瑞银董事总经理、瑞银全球金融市场交易部主管贺立言(Neil Hosie)看来，投资者对亚洲以及那些估值显著低于美国市场的市场非常感兴趣。“从中长期看，我对中国市场非常乐观。”贺立言说。