核心要点

行情回顾

1、出版板块本周上涨1.78%，略高于沪深300指数的1.69%，在131个板块中排名第72位，周内排名从第109位逐步提升至第21位，板块热度逐渐上升。

2、本周出版板块主力资金净流出4.78亿元，周一周二分别净流出3.74亿元和2.68亿元，周三净流出2.00亿元，随后资金开始回流，周四净流入9199.27万元，周五净流入2.72亿元，机构关注度提升。

3、板块内个股表现分化，新华传媒上涨15.33%领涨，荣信文化和果麦文化分别上涨6.90%和4.35%，而世纪天鸿下跌6.93%，长江传媒下跌1.75%。

4、截至2025年7月25日，出版板块市盈率（TTM）为15.20倍，位于近一年估值水平的25分位数以下；市净率（MRQ）为1.43倍，同样处于相对低位，板块估值较低，未来有提升空间。

宏观解读

1、7月22日，国家新闻出版署公布了2025年7月份游戏审批信息，共计134款新游获批，包括127款国产游戏和7款进口游戏。自今年以来，游戏版号保持每月一次的发放频率，发放数量稳步增长，截至目前已有946款新游戏获得版号。

2、国产3A游戏《明末：渊虚之羽》将于7月24日发售，目前已登上Steam全球热销榜第二，标志着国内游戏产业在精品化、国际化道路上迈出重要一步。

3、国家对游戏产业的支持力度持续加大，鼓励技术创新。游戏企业积极将AI技术应用于游戏研发，提升开发效率和产品质量。

行业要闻

1、巨人网络推出的《超自然行动组》在7月份的iOS榜单上，一度超越《和平精英》跻身免费榜前三、畅销榜前十，并登顶TapTap热门榜。

2、冰川网络的多款游戏在近期获得了版号，包括客户端网络游戏《远征OL》《龙武》，移动类游戏《远征手游》《龙武手游》等。

投资建议

1、关注版号发放常态化的游戏股机会：随着游戏版号发放步入常态化，每月稳定发放且数量稳步增长，游戏行业供给得到保障，有望持续健康发展。短期内，游戏公司将有更多新游上线，丰富市场产品，有望带动业绩增长。长期来看，版号的常态化发放将促进游戏产业的稳定增长，提升行业整体竞争力。建议投资者关注在此背景下具备产品储备和研发实力的游戏公司，把握行业复苏和增长带来的投资机会。

2、布局积极应用AI技术的游戏龙头企业：国家支持游戏产业技术创新，鼓励企业将AI技术应用于游戏研发，提升开发效率和产品质量。短期内，AI技术的应用有助于降低开发成本，加速新游推出。长期来看，AI技术的深化应用将推动游戏产业技术革新，增强行业的国际竞争力。建议投资者关注那些积极拥抱AI技术、具备领先研发能力的游戏龙头企业，以分享行业技术升级带来的红利。

风险提示

游戏行业受政策监管影响明显，版号发放政策若发生变化可能影响行业供给。此外，行业竞争加剧和技术迭代风险也需警惕，企业若不能及时适应市场变化，可能面临业绩下滑的风险。