图表1：公司主营业务构成

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资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）上半年收入同比增长30%，利润接近翻倍

亚太股份2025年上半年实现营业收入26亿元，同比增长29.75%;实现归母净利润2.01亿元，同比增长92.12%。单季度看，25Q2公司实现营收13.43亿元，同比增长37%环比增长7%;实现归母净利润1.00亿元，同比增长129%，环比持平。

图表2：亚太股份营业收入及增速(单位:亿元、%)（左）亚太股份单季营业收入及增速(单位:亿元、%）（右）

图表3：亚太股份归母净利润及增速(单位:亿元、%）（左） 亚太股份单季归母净利润及增速(单位:亿元、%)（右）

2）Q2净利率同比提升2.97pct，规模效应加速兑现

2025Q2公司毛利率为19.84%，同比增长1.49pct，归母净利率7.45%，同比+2.97pct;其中实现销售/管理/研发/财务费用率2.08%/2.76%/6.03%/0.30%，同比分别+0.15/-0.91/-1.29/1.62pct，公司新增吉利、零跑等客户项目终端销量快速增长，公司规模效应加速兑现。

图表4：亚太股份毛利率及净利率情况(单位:%)（左）亚太股份单季毛利率及净利率情况(单位:%)（右）

图表5：亚太股份四项费用率情况(单位:%)（左）亚太股份单季度四项费用率情况(单位:%)（右）

3）电子控制系统贡献主要收入增量，在手项目、产品布局持续拓展

公司汽车电子控制系统包括EPB、ESC、IBS等产品，20年至24年收入复合增速为32%，进入通用、STELLANTIS等全球采购平台。2025H1公司新启动114个项目，其中55个涉及汽车电子控制系统产品。公司新量产70个项目，包括吉利汽车、零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、深蓝汽车、上汽大通、长安等;公司自研IBS产品于2024年量产，2025年至今共收到合计12亿元项目定点，产品布局持续拓展。

图表6：公司电子控制系统产品矩阵

4）摩洛哥产能加速扩张，全球化布局逐步推进

当前公司海外收入占比3%左右，2024年完成新加坡、摩洛哥、德国子公司布局，加速推进摩洛哥年产制动钳总成265万件项目建设,有望贡献收入增量并推进本地化生产加速全球化业务布局。

5）积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB等新品布局

公司积极构建智能化新业务，构建涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，具备集成轮毂电机、电子机械制动(EMB)、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案，实现车辆各系统的独立控制，具备原地转向、横向移动等功能，智能化布局完善。

6）盈利预测及评级

上调盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司线控制动、EPB等电子控制产品加速放量，看好公司具备的优质角模块业务储备考虑公司下游客户吉利、零跑等车型加速放量，我们上调盈利预测，预计公司25-27年净利润3.80/4.74/6.25亿元(原预测为3.1/4.1/5.5亿元)维持“优于大市”评级。

图表7：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

亚太股份是汽车智能控制的龙头股，并有具身智能（人形机器人）概念，近1年股价随智能汽车热点炒作和需求的井喷顺势上升（优于大市）,阶段性底部逐步抬高，当前股价和估值对比业绩预期仍处于低估区间，后市增长空间巨大，十大流通股东中有多家外资、险资和公募机构的身影，深受游资和主力的喜爱,，市值不到100亿易炒作；近期在“中报高增”和“汽车行业稳增长”的利好催化下，震荡上行，且偶发大幅异动且放量数倍的成交额，各周期均线呈多头排列向上，股价站稳在各均线之上，技术面上金叉信号（5日MACD和10日MACD）已显现，股价有望进一步加速。

风险提示：

客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。

参考资料：

20250903-国信证券-亚太股份-上半年利润接近翻倍，规模效应加速兑现

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