一边是下游工程项目停工造成钢材销售不畅，另一边是钢厂连续生产导致库存持续累积——每逢冬季，钢铁企业都会面临产销错配的难题。近年来，随着钢材价格持续走弱，解决该问题的紧迫性愈发凸显。

上海证券报记者近期调研获悉，钢厂的冬季销售难题正迎来“期货新解法”。部分头部钢企先行先试，利用期货的套期保值功能对钢材及原材料价格进行锁定，从而规避冬季的价格波动，已取得一定效果。还有一些钢企尝试通过期货注册仓单交割，在传统淡季拓展销售渠道。

面对实体企业的诉求，各项配套制度也在加紧完善。2024年下半年以来，上海期货交易所针对提升钢材期货交割便利度等方面出台多项措施，助力钢铁企业迈出期现结合的关键一步。

套期保值规避价格风险

鞍钢集团是国内第二大、全球第三大钢铁企业，粗钢年产能达7000万吨。旗下子公司鞍钢股份市场营销中心期货业务负责人表示，公司早在2014年就开展期货交易，是行业内较早涉足期货的企业之一。

“经过10多年摸索，公司在期货领域积累了很多经验，包括搭建清晰的期货业务组织框架、期货业务管理制度逐步完善、期货风险控制趋于严格等。此外，公司运用期货工具的模式也逐渐成熟，包括冬季钢材销售困难时期的套期保值。”该负责人说。

鞍钢股份的套保模式可总结成三类：

一是对钢材预售价格的锁定，即期货盘面的卖出套保。2024年一季度，公司综合在手订单和行业总体情况，判断钢材价格可能在春节假期后的销售淡季下跌。公司随即对6.5万吨钢材进行卖出套保，在相对高位锁定了销售价格。最终，公司在节后价格回落至成本线附近时平仓，期货端盈利超1000万元，在一定程度上弥补了现货端的跌价损失。

二是对原料成本的锁定，该模式多数会应用于钢材销售价格已经固定的合同中，如鞍钢的拳头产品——船板。公司与船厂的合同以固定价签订，合同期限长且销售量大，面临原料价格波动风险。今年春节假期前，鞍钢股份对船板用钢的原料进行期货套保，以规避成本的潜在波动风险。

三是盘面利润的锁定。当期货盘面存在可接受的加工利润时，公司会在盘面卖出钢材、买入原料进行利润锁定。

探索期货交割新模式

在期货运用相对成熟的有色金属产业中，可以观察到一个现象：每年春节假期前后，有色金属期货的仓单量都会出现比较明显的增幅，其背后是不少企业将生产的铜板、锌锭等产品注册成期货仓单，在期货市场选择合适的价格卖出交割，从而拓展销售渠道、回笼资金。

随着对期货工具的认识逐渐加深，不少钢企也在思考将类似的模式运用于冬季的销售淡季。

中国宝武旗下的八一钢铁地处新疆，粗钢年产能1200万吨。“北方的钢厂普遍存在冬季销售难题，特别是在新疆地区。”八一钢铁营销中心副总经理黎芋江说：“一方面，新疆冬季很长，从11月到来年3月，其间螺纹钢销售完全停滞;另一方面，长流程钢厂生产不能停滞，即使低负荷的运行也会造成库存累积。”

过去，钢厂及下游贸易商会通过冬储的形式度过淡季，但近年来钢材价格持续走弱，冬储价格和来年春天开市后的价格存在较大不确定，冬储库存的价值波动对企业经营造成风险。对此，八一钢铁在期货盘面卖出套保，同时引导下游客户通过期货乃至期权的形式进行风险规避。

去年12月，上期所发布的两则公告让八一钢铁的冬季销售难题迎来新的解决途径：一是同意八一钢铁的“互力”牌螺纹钢注册为交割品牌;二是在西北地区批准了首个热轧卷板期货交割库(中储西安物流中心)。

“交割品牌注册成功，意味着八一钢铁迈出了期现结合的关键一步。公司冬季生产的产品可通过交割的形式进行销售，这对公司的经营状况和固定成本摊薄都有好处。随着冬天的产能开满一点，钢厂能够形成柔性生产，将有效平衡淡旺季的产销错配。”黎芋江说。

持续提升钢材期货交割便利度

面对钢铁企业日益增长的风险管理需求，上期所也在积极优化相关配套制度。2024年7月29日，上期所修订了《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》，规定大型钢铁生产企业可由所属集团为旗下成员生产企业统一向交易所申请注册交割品牌。2024年12月31日，上期所发布了关于暂免收取交割商品注册费的通知。

上期所相关负责人表示，上述工作安排一是优化钢铁集团下属企业品牌注册流程，为参与期货市场提高便利性;二是加强企业品牌与商标的经营管理，对于钢铁企业拓宽销售渠道、提升品牌价值、提高产品质量具有显著作用;三是减免注册费，助力产业客户降本增效，鼓励产业客户参与期货市场。

鞍钢股份期货业务负责人表示，2024年12月以来 “鞍钢”牌热轧卷板增加鞍钢集团朝阳钢铁有限公司作为可交割企业，一方面能为鞍钢集团下属企业生产避险赋能，提高品牌知名度，为企业生产经营稳定增强保障;另一方面集团化注册一定程度上降低了注册成本，对于企业节省开支起到了辅助作用。成为期货注册品牌以来，“鞍钢”牌热轧卷板进一步提升了华东地区的市场占有率和品牌知名度。

截至目前，上期所钢材期货注册品牌企业覆盖了宝武集团、鞍钢集团、青山控股集团、建龙集团、首钢集团、湖南钢铁集团等大型钢铁集团的主要生产企业。其中，螺纹钢注册企业45家，包括首钢长治、华菱钢铁等重点企业;热轧卷板注册企业18家，包括宝钢股份、沙钢集团等重点企业;不锈钢注册企业13家，包括宏旺集团、宁波宝新等重点企业。