同样是新基金，有人买入大涨18%，有人却亏掉14%，前后相差30多个百分点。这是7月至今买新基金的超40万基民中，出现的罕见一幕。小编统计Wind数据发现，7月以来行情震荡，在该期间建仓的超80只新基金，截至9月11日有62只下跌，占比超过75%，更有新基金成立以来亏了33%。

基金成立后一般有三个月的建仓期，投资者很想知道，自己买的新基金建仓了没有?会买什么股票?如果“先跌为敬”，还要不要继续持有?

这些问题，其实都有迹可循。但对投资者而言，购买新基金还应了解一个问题：净值1元的新基金，是否比净值大于1元的老基金“更便宜”?

建仓期收益最大相差30多个百分点

根据Wind统计，截至9月11日，下半年以来全市场成立的主动权益基金超过80只。从纳入统计的83只基金来看，共有40.18万户认购，认购资金超过300亿元。其中有12只基金的有效认购户数过万。国泰成长启航、永赢景气机遇慧选的认购户数均在3万户以上。景顺长城成长先锋的认购户数超2万户，募集规模达到42.63亿元。

7月至今，次新基金已陆续建仓，在震荡行情里收益分化明显。截至9月11日，83只基金中有80只出现净值变化，其中有62只成立以来出现亏损(占比77.5%)，18只基金出现上涨。浮盈和亏损最大的基金，前后收益差距超过30个百分点。

具体看，长城资源精选成立于7月21日，成立以来实现了逾18%的收益率，在80只次新基金中排名第一。根据该基金招募说明书，其投资于资源主题相关股票的比例不低于80%，包括煤炭、石油石化、有色金属、化工、钢铁、建筑材料，以及电力设备、环保设备、专用设备等行业。

此外，成立于8月18日的东财农业智选，截至目前，A份额实现了6.05%的收益率。该基金投资于农业产业主题股票的资产规模不低于80%，涵盖上游农业生产资料、中游农产品生产制造环节和下游农产品加工环节等。7月成立的东方红智弘价值A、天弘智航锐进A、平安周期精选A、万家资源主题A等基金，成立以来回报率均超过3%。

另一方面，安联中国成长优选成立于8月18日，A份额成立以来亏损超过14%。泰信资源睿选A、鹏扬量化选股A、国泰消费智选A、工银消费悦享A，成立以来亏损均在3%以上。此外，国泰资源甄选A、华夏优享回报A等7只产品成立以来亏损超过2%。

两个途径寻找建仓轨迹

基金产品在成立后，需将募集资金配置相关标的，以达到仓位区间和投资范围的规定要求。一般来说，次新基金会有3个月建仓期，但每只基金的建仓节奏不一，市场行情、基金经理投资风格、预判方向是主要原因。如果基金经理认为新基金投资的板块处于行情上涨期，则倾向于快速建仓，仓位的迅速提升会直观表现在净值波动上;如果采取慢节奏建仓，短期内净值变化不大。

对投资者而言，最关心的是基金建仓会买哪类股票。这虽然没有直接数据，但有两个途径可侧面找到参考依据：一是基金投资范围，二是基金经理名下其他基金的最新持仓。

以长城资源精选为例，从基金名字和招募说明书信息不难看出，该基金主要投资资源类股票。进一步看，基金经理陈子扬管理的长城价值甄选，二季度末的重仓股也主要是资源标的。并且从7月21日至今，长城价值甄选A份额收益率为17.71%，和长城资源精选涨幅接近。

数据显示，长城价值甄选重仓的港股中远海能，7月21日至今累计上涨超过55%，西部矿业累计接近20%，华锡有色上涨超过23%，紫金矿业累计超过10%。

成立于8月18日的安联中国成长优选，由程彧管理。程彧名下的安联中国精选A从8月18日至今下跌13.45%，和安联中国成长优选期间的下跌基本接近。从安联中国精选二季度重仓股来看，港股华虹宏力8月18日至今下跌超过20%，港股中芯国际该期间下跌超过15%，卓易信息下跌超过18%。

新基金一定好于老基金?

建仓期的净值波动，相当于基金投资的“下场热身”，可成为观察基金经理建仓水平的一个窗口，但也不宜据此下最终定论。一是时间过短，基金建仓期尚未结束，只看短期净值波动并不全面;二是推测的建仓情况不等于最终真实情况，基金经理可能已经调仓。

从过往情况来看，建仓期净值波动可以作为观察基金经理操作节奏的窗口，但并不代表基金未来业绩。但也有个别基金的建仓期净值波动和披露的重仓股涨跌之间存在显著背离，难以从中看出基金经理投资风格。

一个典型的案例是鑫元景气睿选，该基金成立于今年3月19日，截至6月18日的三个月建仓期内A份额下跌22%，截至6月末下跌超过25%。该基金二季度前十大重仓股仓位占比在60%以上，包括中际旭创、北方华创、中微公司等AI科技资产。从3月19日至6月30日期间，这些重仓股大多实现显著上涨，重仓股上涨和基金净值下跌之间出现显著背离。

有业内人士认为，该基金在二季度期间很可能有过大幅调仓，拖累基金净值的持股已在二季报披露前卖出，继而买入了二季报里显示的重仓股。

7月里，AI科技资产大幅下跌，重仓了这些资产的热门基金亏损大多在20%乃至30%以上，但鑫元景气睿选A下跌9.26%，成立以来已跌去33%。8月1日至9月11日一个多月里，鑫元景气睿选A净值仅有0.58%的下跌。鑫元景气睿选是一只偏股混合基金，股票仓位需不低于60%，但从下半年净值变化来看，基本很难推测其持仓情况。

对投资者而言，购买新基金还应了解一个问题：净值1元的新基金，是否比净值大于1元的老基金“更便宜”?

实际上，净值高低本身不代表便宜与否。基金盈利来自底层持仓资产的上涨，而非净值本身大小。新基金和老基金净值不一样，但同一时期买入同样的股票，买入价格都是一样的。现实中，基金公司可能会通过市场营销突出新基金的好处，如新基金申购费率更低、新基金经理更资深等，但这些理由并不充分。

投资者买基金真正要考量的，是基金的投资潜力。和新基金相比，老基金的过往历史业绩、回撤、仓位等情况能提供更多决策信息。但在某些情况下，新基金可以成为一种选择，比如某位绩优基金经理管理的老基金限购，或者新基金聚焦新兴投资领域，很少有老基金覆盖。

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