业绩表现：浦发银行1H26 营收同比+3.6%（vs 1Q26 同比+1.4%），1H26 归母净利润同比+4.1%（vs 1Q26 同比+1.5%）。营收累积增速边际向上且是2021 年以来增速最高值、净利润增速同样边际向上，资负两端同时优化，资产质量保持稳健。

资产端：1H26 总资产同比+7.9%（vs 1Q26 同比+7.9%），总贷款同比+4.1%（vs 1Q26同比+4.5%），资产总额维持一季度增速，贷款增速在开门红投放后略有放缓。

负债端：1H26 总资产同比+8.1%（vs 1Q26 同比+7.6%）,总存款同比+4.8%（vs 1Q26 同比+5.6%），存款占比总负债为61.3%（vs 1Q26 为61.1%），负债结构持续优化。

资产质量：1H26 不良率为1.25%，环比Q1 小幅抬升2bp，较上年末下降1bp。1H26 拨备覆盖率197.81%，环比Q1 下行6.98 个点，1H26 拨贷比2.47%，环比下行5bp。

投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.39X / 0.38X / 0.36X；PE 5.94X / 5.62X/ 5.42X。我们对浦发银行进行持续深度跟踪。浦发银行扎根长三角，深耕全国重点经济发展区域，一是核心收入有望转为稳健增长：转债补充资本，紧抓“五大赛道”，信贷动能稳健，浦发也成为“科技金融含量”最高的银行之一，叠加息差筑底企稳，支撑核心收入稳健增长。二是近年来资产质量整体趋势向好：不良率连年下降，核销力度相较峰值也有明显下降且趋稳，资产质量压力最大的节点或已过，基本面进入回升周期。三是在营收支撑+资产质量稳健的条件下，利润有望维持平稳增长，股息率稳健。维持“买入”评级。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。