基金获利转移和库存上升促使油价小幅下跌

2月，由于有色金属板块价格大幅上涨、基金获利转移、主要需求国库存上升和伊朗核问题暂时缓和等因素的作用，原油均价出现小幅回落。 WTI均价为61.79美元/桶，跌幅约5.35%，同期BRENT跌幅约5.80%，DUBAI跌幅约1.46%。但是由于地缘政治格局不稳定（受伊朗核问题、尼日利亚武装暴乱威胁和伊拉克动乱政局）和需求稳步上升的影响，国际原子能机构预测，06年原油价格WTI 将保持在60-65美元/桶的高位运行状态。2月末，美国原油库存为3.28亿桶，月环比上升2.27%。

国际成品油价格小幅下跌，国内汽油、石脑油提价1.85%和8.65%

2月，受原油价格下跌的影响，国际成品油价格呈现小幅下跌态势。国际新加坡92#无铅汽油均价为64.10美元/桶，环比下降2.11%。新加坡REG0.5%柴油价格为66.02 美元/桶，环比下降4.80%。新加坡石脑油价格为56.44美元/桶，环比下降3.08%。国内汽油价格上调98元/吨，1.85%；石脑油价格上调410元/吨，8.63%；柴油价格保持稳定。中石化90#汽油上海的批发价格为5398元/吨，中石化0#柴油的上海批发价为4809元/吨。中石化长岭石化（非化肥）石脑油出厂价格为5160元/吨。

石化链化工产品价格上升，但石脑油价格上调使盈利空间缩小

2月，受季节性因素的影响，石化链产品价格上升。烯烃类产品价格上升幅度较小，与石脑油价差缩小。芳烃类产品价格上升幅度较大，与石脑油价差扩大。受供给紧张和需求扩大的影响，天然橡胶、合成橡胶价格均出现较大幅度的上升，与石脑油价差扩大。

黔轮胎A：全钢胎产能扩张促06年业绩增长83％

在行业复苏的背景下，公司06年全钢胎（毛利率24%）产能扩张25%，产量增长30%；另外公司还实行了斜交胎提价8%和工程斜交胎子午化技改。我们测算公司06年EPS为0.35元，同比增长83%，动态PE为14倍，低于22倍的行业平均水平。给予“谨慎推荐”评级。

投资评级：行业“中性”，

06年我们对于整个石化行业维持“中性”的投资评级。对中石化、上海石化“谨慎推荐”的投资评级。同时关注成品油定价机制改革将带来一定的投资机会。