事 项：

今天带着投资者一起来到了包钢股份和企业高层做了详细交流，我们的交流主要围绕公司经营情况、债务和资金情况、公司业务测算与分拆、对于未来趋势的讨论四个核心议题。

主要观点

1、企业经营情况

今年看集团的情况，如果集团亏损严重，上市公司需要多放利润。因为集团总体是必须持平的，这是一个政治任务。稀土上市公司利润再好，总额毕竟不大，20 亿左右的销售额相对好几百亿的销售额影响还是太小。所以具体要看集团的压力如何，集团的压力越大，上市公司的营利要求越高。

2、债务和资金情况

第一、再融资，本月20 日的董事会通过了4 项再融资的决议，上市公司发债50 亿人民币，PPN50 亿人民币，中期票据50 亿人民币，海外债5 亿美金，上限180 亿人民币，预期100 亿人民币。集团也正在发行可交换债，上限150亿人民币，首期50 亿人民币。第二，正在筹划债转股的事情。出于保护状态，目前不能公布。虽然目前效益较好，但长期负债仍然难以解决，所以推动债转股是必行之路。集团和上市公司都在筹划债转股。

3、业务测算与分拆

稀土在主营构成占比不大，但是利润构成很大。价格9250 一吨，一年30 个亿的销售额，17 个亿的利润。钢铁的销售额要300 个亿，利润也才17 个亿。稀土毕竟是个小行业。稀土净利润率达到了50%以上，不会太高，因为稀土精矿的成本只有3000 多元每吨。稀土的制造费用不到2000 元，包括从矿浆变成精矿，原材料大概需要15 吨矿浆，定增时候已经购买的矿浆成本是130元/吨，这个价格已经是涵盖了交过的资源税，折算下来的生产成本大概只在3000 吨/元以上，毛利率达到了6000 元/吨。

4、对未来趋势的讨论

近期从价格的角度来看，其实主要是股票涨得比较多，大家对营利主要利润这一块关注比较多。但是从价格角度，钢材价格高不高，其实并不高。主要是原材料，铁矿跌得多，从2 月底的600 接近700，一下子跌倒现在400，这部分利润就出来了。今年房地产市场是超预期的，今年上半年预期是3 月和6 月房地产会大幅下滑，但是新的预期是房地产增速不但不下滑同比有更高增速的增长，今年上半年平均下来6-7%，今年下半年不需要悲观，主要看弹性会有多大了，下半年整个利润水平和营收变化不大，会维持在相对比较高的一个位置，主要看市场如何给公司定价这个问题了。