行业近况

近期，中电联、国家能源局公布2026 年8 月电力行业数据。

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需求侧：8 月用电增速同比回落，传统行业仍偏弱，先进制造支撑用电但增速放缓。8 月全社会用电同比+1.7%，增速环比持平、增速同比-3.3ppt。1）二产：用电同比+2.4%，增速环比回落0.6ppt，工业增加值增速仍高于工业用电增速，反映传统行业用电整体偏弱；先进制造仍是主要增量来源，但增速环比普遍放缓。2）三产：

用电同比+5.1%，增速环比提升0.3ppt，批发零售及信息技术服务业仍是主要增长来源，互联网数据服务延续高增但增速放缓。

供给侧：8 月水电增速放缓、火电降幅扩大。8 月规上发电同比-0.8%，火电/水电分别同比-4.3%/+2.8%。8 月全电源利用小时同比-9.6%：1）新能源：风电/光伏利用小时同比-2.9%/+1.8%，风电降幅环比收窄、光伏转正。2）传统能源：水电/火电同比+1.2%/-9.8%，水电增幅环比放缓、火电降幅同环比扩大。

源网投资：电网投资增速回升，风光装机投产环比放缓。8 月电网/电源投资同比+23.1%/-3.6%，电网投资增速环比转正。新增装机方面，水/火/风/光同比-29.7%/+6.6%/+48.6%/+50.2%，低基数下风光新增装机仍同比增长，但新增规模均环比回落。

市场交易：江苏/广东10 月电价均环比上行，分别环比+14.8%、+13.3%；9 月碳交易均价同比+52.39%，环比-2.94%小幅下跌。8 月绿证核发量及交易量同环比均增长，2026 年生产的绿证交易均价环比+3.61%延续上涨。

估值与建议

重点推荐：1、核电：机制电价护航基本盘，成本稳定下受益现货电价走高，推荐中广核电力、中国核电；2、火电：2026 年业绩回调，后续盈利确定性提升，调峰价值与高股息优势突出，推荐华能国际A/H、国电电力、华能蒙电；3、绿电：行业阶段性承压，算电协同+绿电直连拓展需求，推荐低估值沿海龙头福能股份；4、环保：关注光大环境H、瀚蓝环境。

风险

电价降幅高于预期；用电需求不及预期。