格隆汇11月6日｜华源证券研报指出，煤价拖累华能国际短期业绩，看好明年业绩修复。2026Q3实现归母净利润12.36亿元，同比下降77.84%；2026Q1-3实现归母净利润78.22亿元，同比下降47.29%。煤价持续上涨背景下火电盈利承压，高煤价有望支撑2027年年度长协电价上涨，带动公司2027年火电盈利修复。2026Q3公司新增风电装机0.62GW，光伏装机0.76GW，新能源业务有望实现稳步发展。公司现金流有望持续改善，2026Q3公司经营性现金流净额159.63亿元，同比下降27.52%；投资性现金流净额-113.99亿元，“十五五”期间自由现金流有望持续改善。当前股价对应PE分别为14、9、8倍，假设60%的分红比例（扣除永续债利息约25亿元后），以2026年归母净利润为基数，当前股价对应A股股息率2.9%，对应H股股息率4.1%，维持“买入”评级。