公司公告2026 年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入32.27 亿元，同比-13.75%；扣除建造服务收入后，公司实现营业收入25.37 亿元，同比+0.74%；归母净利润10.07 亿元，同比+4.89%；扣非后归母净利润9.11 亿元，同比+8.4%。

2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入15.74、16.53 亿元，同比分别-44.22%、+79.7%；归母净利润5.36、4.71 亿元，同比分别-2.67%、+15.06%；扣非后归母净利润5.44、3.67 亿元，同比分别+16.17%、-1.39%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率44.54%，同比提升7.36pct；净利率32.62%，同比提升6.78pct。

核心主业稳健增长，改扩建红利持续释放。公司核心的收费公路业务在上半年保持了稳健态势，实现通行费收入24.74 亿元，同比增长0.92%。路产表现呈现分化，其中改扩建完成路段的增长动能强劲，成为稳定主业的压舱石。1）增长亮点：广宣高速在改扩建工程结束后，通行能力和路况显著改善，车流量持续增长，26H1 实现通行费收入4.16 亿元，同比大幅增长37.41%，是公司上半年路费收入增长的核心驱动力。此外，岳武高速也因平行路段施工分流，收入同比增长2.5%至1.44 亿元。2）分流影响：随着区域路网的不断完善，部分核心路产受到分流影响。安庆长江大桥因天天高速无为至安庆段开通，收入同比下降16.85%至1.42 亿元；合宁高速、高界高速等也因平行路段开通或施工影响，收入分别下降1.2%、6.11%。

外延投资布局成效初显，贡献业绩新增长点。公司在聚焦主业的同时，积极通过资本运作拓展盈利边界，上半年投资成效显著，成为利润增长的重要引擎。

1）战略股权投资：公司于2026 年初完成对山东高速7%股权的收购，并成功获得一个董事席位，上半年已收到首次现金分红1.42 亿元（本期损益影响为0.74 亿元）。此外，公司还增持了深高速股权，通过投资行业内优质资产，构建了新的利润增长点。2）基金投资回报：公司早期参与的产业基金进入回报期，上半年确认公允价值变动收益1.18 亿元，主要来自中金交控REIT 及多支产业基金的价值重估。3）新项目拓展：公司与安徽交控集团等公司组成联合体成功中标S19 淮桐高速项目，并持续推进高界改扩建和连霍改扩建等在建工程，为远期增长储备动能。

投资建议：1）盈利预测：基于上半年业绩情况，我们调整公司2026-28 年盈利预期至20.8、21.1、22.1 亿元（原预测值为21.6、22、23.1 亿元），对应EPS分别为1.22、1.23、1.3 元，PE 分别为14、14、13 倍。2）目标价：公司承诺25-27 年分红比例不低于60%，我们按照26 年预期净利对应60%分红比例，对应股息率4.3%，我们以股息率3.5%为其定价，给予公司一年期目标价20.91元，预期较现价24%空间，公司作为市值管理典范，强调“推荐”评级。

风险提示：改扩建开支和效果不及预期、车流量增长不及预期、经济出现下滑。