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10 月24 日，华夏银行发布2025 年三季度报告。

投资要点:

华夏银行2025 年1-9 月营收648.81 亿元，同比-8.79%；归母净利润179.82 亿元，同比-2.86%。其中，Q3 单季归母净利润65.12 亿元，同比+7.62%，业绩增速逐季改善。公司净息差1.55%，较2025年上半年略升1bp，存款规模同比增长11.0%，不良贷款率、关注类贷款占比优化，我们维持“增持”评级。

公司Q3 单季盈利增速转正，成本与风险管控见效。公司2025 年Q3 单季实现归母净利润65.12 亿元，同比增长7.62%，核心驱动力来自负债成本管控优化、拨备计提下降。2025 年1-9 月成本收入比降至29.95%，同比下降0.21 个百分点。

资产负债规模同比扩张，存款增长亮眼。截至2025 年9 月末，公司资产总额4.59 万亿元，同比增长5.5%；贷款总额2.44 万亿元，同比增长4.0%。存款同比增长11.0%，为业务发展提供稳定资金来源。

2025 年1-9 月实现利息净收入同比-1.6%，降幅较2024 年同期明显收窄。

净息差回升，手续费收入企稳。2025 年1-9 月净息差1.55%，较2025年上半年略升1bp；主要得益于负债成本下降，测算计息负债成本保持逐季下行趋势。2025 年1-9 月手续费及佣金净收入46.94 亿元，同比增长8.3%，中间业务回暖；投资收益127.99 亿元，同比增长3.6%，资产结构调整成效显现。

不良贷款率、关注类贷款占比均下降。2025 年9 月末，不良贷款率1.58%，环比下降2bp，资产质量呈现“余额可控、比率下降”态势。

关注类贷款余额及占比均有明显改善，2025 年9 月末余额较6 月末下降45 亿元，占比较6 月末下降20bps 至2.32%。

盈利预测和投资评级：华夏银行资产质量修复中，净息差有企稳势头，维持“增持”评级。我们预测2025-2027 年营收为946、991、　　1037 亿元，同比增速为-2.61%、4.74%、4.62%；归母净利润为268、275、284 亿元，同比增速为-3.11%、2.52%、3.15%；EPS 为1.60、1.64、1.69 元；P/E 为4.38、4.26、4.13 倍，P/B 为0.35、0.33、0.31 倍。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。