事件:

2026 年3 月31 日，华夏银行发布2025 年年报。

投资要点:

华夏银行2025 年营收同比-5.39%，归母净利润同比-1.72%。公司存贷款恢复较快增长，深化首都主场优势，逾期贷款占比较2025Q2末下降，分红比率提升至26%，我们维持“增持”评级。

存、贷款的增量和增速均创近五年新高。2025 年公司贷款同比+8.9%，存款同比+10.3%，其中科技金融、绿色金融贷款余额分别比上年末增长53.74%、30.99%。公司计划在“十五五”期间塑造科技金融、绿色金融差异化竞争力。

深化首都主场优势，总行战略级客户存贷增量显著。公司坚持“总行统筹、分行直营、支行配合”的服务机制，持续挖掘市属国企、区属国企资源。2025 年公司北京地区存款、贷款市场份额在同业中的排名均较上年末提升1 位。截至2025 年，公司总行级战略客户155 户，比上年末增加12 户；上述客户对公存款余额2204.84 亿元，比上年末增长16.47%；对公贷款余额2326.56 亿元，比上年末增长22.69%。

财富及资管业务影响力提升。2025 年末个人客户金融资产总量达11148.08 亿元，比上年末增长11.28%。理财产品余额比上年末增长45.82%；托管规模比上年末增长18.89%。2025 年公司财富管理手续费及佣金收入、理财管理费收入同比增长16.48%、39.96%。

2025 年净息差同比仅降3bp。公司2025 年计息负债成本率同比下降42bp，其中存款成本率同比下降36bp。2025 年公司活期同业存款日均规模比重同比上升5.91 个百分点，定期同业存款日均规模比重同比下降13.53 个百分点。

盈利预测和投资评级：2025 年华夏银行存贷款恢复较快增长，净息差同比仅降3bp，我们维持“增持”评级。我们预测2026-2028 年营收同比增速为5.42%、5.94%、5.29%，归母净利润同比增速为1.30%、2.82%、3.79%，EPS 为1.64、1.69、1.76 元；P/E 为4.46x、4.33x、4.16x，P/B 为0.35x、0.33x、0.31x。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。