营收增速重回股份行前列

2026 年华夏银行业绩反转，26Q1、26H1 营收增速为35.33%、12.71%，在9 家A 股上市股份行中排名第1。为清除历史包袱、夯实资产质量，2026 年以来主动加大拨备计提力度，导致利润端承压，若剔除拨备因素，经营基本面保持稳健向好，随着存量风险持续出清，未来减值计提压力有望边际减轻，被抑制的账面利润将逐步释放，为业绩修复提供弹性空间。

不良率创近年新低，包袱逐步卸下

不良贷款率从2018 年高点的1.85%稳步降至2025 年末的1.55%，创近年新低。2026 年上半年拨备覆盖率为144.80%，风险抵补能力需进一步夯实。对公贷款资产质量持续向好（租赁和商务服务业、制造业、房地产业、建筑业等重点行业不良贷款率比上年末有所下降），但零售端不良率仍在高位，成为结构性拖累。新管理层启动的“十大行动”系统性改革已在风控端逐步见效。

对公贷款稳定增长，成本压降支撑息差企稳

2025 年对公贷款同比增长12.8%，26H1 同比增长22.3%，银行资产稳健扩张。26H1 对公存款付息率降至1.33%（同比-35bp），成本管控成效得当。26H1 净息差为1.59%，同比回升5bp，较25 年末回升3bp，逐步企稳。新管理层将对公提质增效作为经营重点，驱动对公板块实现量价双优的良性发展。

财富管理和子公司驱动非息收入

2026H1 非息收入同比增长12.06%，占营收比重32.65%。代理业务、托管业务及银团业务手续费及佣金收入同比增加，中收同比增长6.04%。2025 年末华夏理财管理规模突破1.2 万亿元，华夏金租ROE位列行业第一，银租联动业务持续贡献稳定收益。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2026-2028 年营业收入增速分别为7.35%、6.12%、6.27%，归母净利润增速分别为-9.28%、2.72%、5.07%，对应EPS 分别为1.37 元、1.41 元、1.49 元。我们预计华夏银行未来有较大的估值提升空间，看好其未来的投资机会，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示

零售资产质量恶化；房地产市场风险超预期释放；宏观经济复苏进度不及预期；风险加权资产增长过快或外源补充受阻；权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。