债市要闻

【券业重大利好？券商可拿银行理财、保险产品销售牌照】

7月11日，中证协在行业内最新发布的“证券业高质量发展28条”中明确提到，将加强与相关部门单位的沟通协调，稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照，更好满足投资者多样化的投资需求。同在当天，金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，对金融产品销售的适当性管理提出系统性规范要求，这也为券商若进一步拓展银行理财、保险代销业务筑牢了规则根基，《办法》定于2026年2月1日起施行。政策端的落地有待进一步观察，行业角度来看，也同样需要关注现实的痛点问题。也有业内人士指出，券商要开展银行理财、保险产品销售业务，也面临着一定的挑战。

【“地板价”债券承销又来了，6家中标机构瓜分6.3万费用，投行人士吐槽】

据财联社报道，债券承销商的“内卷”依然十分激烈，“地板价”承销又来了。近日，市场人士透露一则大行二级资本债承销低价服务费的消息，事涉广发银行。据了解，广发银行于今年6月16日发布的“2025-2026年度二级资本债券发行服务机构（主承销商）选聘采购项目进行竞争性磋商采购”项目，拟通过采购选定最高不超6家中选供应商，由其为广发银行提供2025-2026年二级资本债券承销服务。公开信息显示，本次承销服务费总额为6.3万元，扣税后供6家中标机构分配。7月10日，广发银行公布了本次选聘采购项目的中选结果。6家机构分别是中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券。公开信息显示，本次承销服务费总额为6.3万元，扣税后供6家中标机构分配。投行业务人士介绍，近年来，债券市场中承销机构“低价包销”、“返费”等现象突出。

【交易商协会对6家主承销商启动自律调查】

据银行间交易商协会网站，前期，交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》（中市协发〔2025〕114号），进一步强化对低价承销费、低价包销等不合规行为的自律管理。协会监测到，在广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、兴业银行股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等6家主承销商中标承销费引发市场关注。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。

【房企上半年融资收缩三成：境外债重启释放积极信号，下半年仍面临偿债高峰】

据每日经济新闻报道，2025年上半年，房企融资规模持续收缩，累计融资1844亿元，同比下降30%。尽管境外债市场有所重启，但融资成本高企，平均利率达8.60%；相比之下，境内债融资成本下降至2.71%，国企、央企及优质民企占据主导地位。整体来看，房企融资环境保持稳定但难有大幅增长，下半年偿债压力依然较大，全年到期债务预计超过5300亿元。为缓解资金压力，房企通过资产出售、债务重组、股权处置等多种方式寻求突围。

【年利率超3%！一年期定存破“1”后多家银行兜售美元定期存款，值得投资吗？】

7月11日、10日，江苏银行上海分行、长沙银行等金融机构在官方微信公众号相继发文，推销、“兜售”旗下的外币存款。其中，美元存款1年期达到甚至超过3%。“近期多家银行持续发布美元定存产品的广告和文章，也可以理解为新一轮人民币‘降息潮’的连锁反应。”某券商宏观分析师向财联社记者表示，对于利率敏感的人群而言，人民币存款利息的大幅降低，必然导致“存款搬家”现象的持续发生。银行适时发布“高息”美元存款产品，也是在吸引、抢夺客户的存款。“不过，投资者是否选择高息美元定存，除了个人财富的因素外，最大的扰动在于汇率风险“。上述宏观分析师认为，尽管目前美元定存相较人民币定存的利率优势明显，但如果在利率锁定期结束后中美汇率倒转，人民币大幅升值，则产品到期后投资者的收益或难如人意，“投资者需结合自身实际情况，作出理性判断并承担相应风险”。今年上半年，美元指数下跌10.8%，已创下1973年以来最大上半年跌幅。

【券商抢发科创债，两月发行近350亿，低发行利率与高认购倍数是看点】

截至7月11日，券商科创债近两个月已发行41期，总规模达344.7亿元，平均单期发债8.41亿元。券商科创债普遍数倍认购较高，有的超过7倍，根据期限等因素不同，利率均值在1.8%。有卖方研究指出，新增科创债票面利率整体较低，低估值发行较为普遍。未来还将有千亿规模科创债发行，近期获批券商科创债包括中信证券（300亿元）、国泰海通（300亿元）、华泰证国泰海通证券固收分析师张紫睿研报指出，新增科创债票面利率整体较低，低估值发行较为普遍。在本轮科创债发行中，由于需求端明显扩容，市场情绪较为高涨，现阶段与同一主体剩余期限相差一年以内的非科创债券相比多为低估值发行，占比约为72.54%，上市后与可比债估值利差呈现收窄趋势。

【龙湖如期兑付“20龙湖拓展MTN001B”，已将5.22亿拨入上清所兑付账户】

7月11日，界面新闻获悉，龙湖已将5.22亿元人民币拨入上清所兑付账户，用于兑付7月15日到期的“20龙湖拓展MTN001B”。公开信息显示，“20龙湖拓展MTN001B”起息日为2020年7月15日，发行期限5年，发行规模为人民币5亿元人民币，利率为4.5%。本次龙湖兑付金额合计5.22亿元人民币，包含本金5亿元及利息2250万元。今年以来，龙湖已如期兑付多笔境内公开债券。7月，除此笔中期票据外，龙湖已于7月3日如期兑付“22龙湖04”，本息合计17.66亿元人民币。在“20龙湖拓展MTN001B”兑付完成后，龙湖年内已累计兑付公开债超90亿元人民币。

【重磅新规！金融监管总局出手：严禁“操纵业绩”、“不当展示”！】

国家金融监督管理总局正式出台《金融机构产品适当性管理办法》，相比征求意见稿，7号令新增金融机构在推介、销售或者交易过程中的禁止“通过操纵业绩或者不当展示等方式误导或者诱导客户购买有关产品”。本次新规针对的金融产品主要是原银保监旗下监管的收益具有不确定性且可能导致本金损失的投资型产品，总体可以划分为资管产品和其他金融产品。整体上看，7号令偏原则性要求，而具体规定则体现在资管新规及其一系列配套细则、保险销售相关办法中。禁止通过操纵业绩或者不当展示等方式误导或者诱导客户购买有关产品。资深金融政策专家周毅钦表示，一些金融机构可能通过产品利益输送、人为调整业绩数据、夸大历史收益等方式，使客户误以为其投资策略或产品具有更高的盈利潜力。

【中资美元债融资半年大增97%，投资回报率地产板块达8.25%】

财联社据相关渠道统计，上半年，中资美元债发行量合计480.9亿美元，同比增长97%，环比2024年下半年增长12%。不过，从净额看，上半年净增量-407.5亿美元，继续为净流出，但净流出规模较2024年同期减少。从结构上看，据中金固收相关研报统计，上半年中资城投美元债发行量181.2亿美元，同比增长118%，发行量占比最高；金融机构的发行量168.6亿美元，同比增长19%，发行量占比同比有所下降；其他产业类企业的发行量110.7亿美元，同比大幅增长480%。根据Wind数据显示，2025年上半年中资美元债指数录得回报率3.94%，其中投资级和高收益中资美元债总回报率分别为3.66%和5.85%。

【抢配超长债行情来了！超1300亿信用债ETF扩容潮推动】

今年上半年，债券ETF蓬勃发展，规模再创新高，其中信用债类ETF合计增加1660亿元，成为全市场规模增加最多的债券ETF品种，11只信用债ETF中有10只信用债ETF净流入均突破百亿（含募集）。据国盛固收首席杨业伟统计，8只基准做市信用债ETF自今年1月发行以来，半年内规模均破百亿，最新规模已超1300亿至1336.65亿元。业内人士指出，信用债ETF快速扩容下，机构也在建仓期逐步缩小与比较基准的偏离，会抢配进攻性更强的长久期信用债，超长信用债占比会逐步提升，后续行情持续看好。

【上市公司理财热“退潮”！上半年认购金额骤降31%，结构性存款“失宠”1622亿】

近期，海信家电（000921.SZ）发布公告，称于2025年6月26日至2025年6月30日期间，海信家电及附属空调公司作为认购方订立西部信托理财协议，以自有限制资金认购西部信托理财产品，金额18.7亿元人民币。上述案例是上市公司购买理财热的缩影。近年来，随着金融产品不断规范且种类多样化，上市公司购买金融产品成一大趋势。不过，从数据来看，今年上市公司购买金融产品急速降温。财联社据wind数据统计，今年上半年共有660家上市公司认购金融产品6623只（按照wind口径，认购1次为1只），金额合计4179亿元，认购金额环比下降31%。其中，结构性存款认购金额降低1622亿，是主要原因，其认购金额占比也从去年的66%降低8个百分点至58%。

【美国欲对欧盟加征30%关税 欧洲多位领导人强硬回应】

欧洲领导人对美国总统特朗普威胁征收30%关税的言论发表了相当强硬的回应，虽然欧盟仍呼吁进行建设性对话，但关税战的阴影正在急剧扩大。周六，欧盟委员会主席冯德莱恩在声明中表示，美国对欧盟出口征收30%的关税将扰乱重要的跨大西洋供应链，损害大西洋两岸的企业及消费者的利益。然而，荷兰首相斯霍夫公开表态，特朗普此举令人担忧，且不利于未来发展。西班牙首相桑切斯也强调，这些关税毫无根据。瑞典首相克里斯特松则表示，欧盟准备在必要时采取强硬的反制措施，但他希望最好不要出现此类升级。其中，法国总统马克龙的态度最为强硬，他在X平台上发帖称，如果美欧不能在8月前达成协议，法国将对美国出口产品采取反制措施。

【英国国债风雨欲来：稳定买家退场,短线资金主导市场波动】

英国债券市场的格局正在发生变化，这使得英国国债成为了政府在当前最需要保持稳定局势时的一个薄弱环节。仅在本周，英国央行和财政监管机构就都发出警告，称需求结构的这种变化存在潜在风险，可能会导致债券价格出现更大幅度的波动，甚至出现抛售潮。这条信息十分明确：曾经由稳健的买家(如养老基金和英国央行)主导的市场，如今却极易受到那些变化无常的参与者(如对冲基金和外国投资者)的影响，从而变得极为脆弱。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，7月11日以固定利率、数量招标方式开展了847亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量847亿元，中标量847亿元。Wind数据显示，当日340亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放507亿元。

信用债事件

■国美电器：新增重大被执行信息及失信记录，涉及金额超8200万元；

■新城控股拟发行金额约10亿元ABS，预计8月底9月初完成；

■紫金矿业：预计上半年净利润约232亿元 同比增长54%

■上海电力：上半年净利预增32.18%-57.27%

■利民股份：上半年净利预增719.25%-782.27%

■国金证券：上半年净利预增140%-150%

■华安证券：上半年净利润10.35亿元 同比增长44.94%

■春秋电子：上半年度净利预增236.05%-310.72%

■召集人：拟提前兑付“23江东03”，将于7月25日召开持有人会议；

■东方时尚：法院决定对公司启动预重整程序；

■义乌城投巡察整改情况：因集团被纳入隐债平台，根据银行要求追加中福公司提供担保；

■惠誉：确认中国电建“BBB+”长期外币发行人主体评级，展望维持“稳定”；

■上交所：终止审核江西建工集团10亿元小公募债项目；

■深交所：终止审核山东美晨科技股份9.43亿元私募债项目；

■中证鹏元国际：授予大连德泰控股“A-”国际长期主体评级，展望“稳定”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行2.0BP报1.3427%】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行2.0BP报1.3427%，7天期下行2.27BP报1.4718%，14天期下行0.31BP报1.536%。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨3.0个基点报1.43%；FR007跌1.0个基点报1.52%；FR014涨1.0个基点报1.56%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨1.0个基点报1.35%；FDR007持平报1.5%；FDR014涨2.0个基点报1.52%。

【利率债|30年国债交易量修复至2000笔左右，本周将有1000亿MLF到期】

上周五，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%报120.610元，10年期主力合约跌0.02%报108.830元，5年期主力合约跌0.01%报105.995元，2年期主力合约持平于102.416元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.05bp报1.66%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.5bp报1.871%，10年期国开活跃券250210收益率下行0.1bp报1.737%。

业内人士指出，上周五股债跷跷板效应延续，从债券分歧指数看，交易型机构上周一直保持卖出节奏，30年国债期货低开低走，下午已经震荡下行至120.1元附近，对应现券收益率上行约1bp。上证指数在3555点处拐头向下，吃回日内全部涨幅，TL主力合约在空头止盈推动下转涨，30年国债收益率在1.88%附近买入意愿明显增高，交易量连续两日突破2000笔。

【信用债|信用债多数上涨，全天成交缩量至1103亿元】

上周五，信用债多数上涨，全天成交缩量至1103亿元，其中1124只信用债上涨，1只信用债持平，320只信用债下跌。“23吉林投资MTN001(科创票据)”涨超3%，“23益阳城投MTN001”跌超5%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.89个基点报1.6733%；3年期收益率上行1.18个基点报1.8128%；5年期收益率上行2.03个基点报1.901%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.89个基点报1.7233%；3年期收益率上行1.18个基点报1.8628%；5年期收益率上行2.03个基点报2.011%。

涨幅超2%的信用债共5只，其中“23吉林投资MTN001(科创票据)”、“23华诚医学MTN001”、“25蜀道投资MTN001”涨幅居前，分别涨3.69%、2.99%、2.65%，分别成交12890.29万元、4346.35万元、8212.61万元。

跌幅超2%的信用债共15只，“23益阳城投MTN001”、“23方洋MTN001”、“23宁波交运PPN001”跌幅居前，分别跌5.04%、4.03%、3.57%，分别成交8326.49万元、4171.92万元、7400.96万元。7:47 2025/7/14

共117只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科GN003”、“23山西建投MTN006”、“23山西建投MTN004”收益率居前，分别为8.4%、8.24%、8.24%，分别成交2030.88万元、482.05万元、1050.43万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨2.6个基点报4.620%】

上周五，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨2.6个基点报4.620%，法国10年期国债收益率涨1.5个基点报3.410%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报2.721%，意大利10年期国债收益率涨1.2个基点报3.568%，西班牙10年期国债收益率涨1.2个基点报3.328%。

【美债市场|美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨1.5个基点报3.885%】

上周五，美债收益率全线上涨，2年期美债收益率涨1.5个基点报3.885%，3年期美债收益率涨1.66个基点报3.853%，5年期美债收益率涨3.68个基点报3.969%，10年期美债收益率涨6.15个基点报4.409%，30年期美债收益率涨7.76个基点报4.946%。