事件：7 月10 日，中远海能发布2026 年半年度业绩预增公告，公司预计2026H1实现归属于上市公司股东的净利润为人民币约45 亿元，与上年同期（重述后）相比，预计增加约26 亿元，同比增加约141%；据此测算，预计2026 年Q2 实现归母净利润约23 亿元，同比增加约100%，环比约增加7%，有望实现从2025Q4 开始，连续三个季度环比正增长。

地缘冲突“双刃剑”，公司Q2 业绩环比仍然稳健：2026 年上半年国际油运市场景气上行趋势持续强化，全球合规油运市场供需基本面维持偏紧，行业集中度抬升叠加地缘政治风险溢价进一步推升运价中枢。2026 年1-6 月VLCC TD15 和TD22 航线市场平均TCE 分别达到117,773 美元/天和111,083 美元/天，分别同比增加180%和170%，带动公司业绩同比大增。回顾二季度油轮市场走势，地缘冲突的“双刃剑”效应凸显。尽管3 月中东冲突导致原油供应中断，沙特延布等湾外港口以及大西洋长航线货盘短期补充有限，致使运价阶段性高位承压；但2026 年3-5 月大西洋运价表现依然强劲，均值较2025 年12 月至2026 年2 月上涨30%。受美伊冲突影响，公司8 艘船自2 月底起被封存在波斯湾内，影响26Q2 公司船队运营效率。在地缘冲突带来的复杂局面下，公司26Q2 业绩环比仍然稳健。

地缘利空逐步出清，公司后续充分受益于“油运大时代”：中东地缘局势自6 月中下旬起趋于缓和，海峡通行与原油出口有望持续恢复。叠加原油增产与运力供给偏紧的双重支撑，“长锦因素”正重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，合规VLCC 或将出现“一船难求”局面。预计2026 年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年将维持高位。截至6 月下旬，公司已无船舶滞留波斯湾，船队运营基本恢复正常。若后续中东出口持续恢复，公司26Q3 业绩有望环比大幅提升，充分展现“油运大时代”下的业绩弹性。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为118.56/165.75/204.36 亿元，同比增速分别为193.65%/39.80%/23.30%，当前股价对应的PE 分别为7.28/5.21/4.22 倍。鉴于公司油运龙头的行业地位和油运市场前景的乐观预期，维持“买入”评级。

风险提示。地缘冲突持续性与烈度超预期，原油增产不及预期，散运市场恢复不及预期，全球经济复苏不及预期，环保及节能减排不及预期。