本报告导读：

《方案》自基金产品、销售渠道、基金公司运营治理三大主要方向，以考核机制为核心，配套出台多项政策, 助力行业高质量扩容，推动基金公司差异化发展。

投资要点：

事件：5 月7 日，中国证监会发布《公募基金高质量发展行动方案》为落实党的二十届三中全会以来，2024 年9 月26 日中央政治局会议以及新“国九条”关于“稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市”的决策部署出台《方案》。

《方案》自基金产品、销售渠道、基金公司运营治理三大主要方向，以考核机制为核心，配套出台多项政策。1）产品端，以权益产品为重点方向，通过改革管理费率收费机制、考核机制、基金经理激励机制、投资范围等方面，以提升产品长期收益水平，并推动产品丰富创新。考核重心自重规模考核转向重业绩考核，考核周期自短期考核转向重中长期考核，考核基准自重同业排名转向重业绩比较基准。2） 渠道端，配套推动机构直销、基金投顾的发展。 3）基金公司运营治理层面，对基金公司治理、数字化运营、风控合规等方面提出新的政策要求，支持基金公司市场化并购重组。

《方案》助力行业高质量扩容，推动基金公司差异化发展。1）《方案》全套改革措施实现基金管理人与投资者利益的深度绑定，有利于提升投资者对公募基金的信任感，推动行业扩容与中长期机构资金的持续入市； 2）对于基金公司，以长期业绩比较基准为核心的考核，将公募基金的管理任务一分为二，指数管理专注于在保障跟踪误差等产品质量前提之下，最大限度降本增效以压降费率，对于基金公司经营效率提出新的要求，推动行业整体的数字化、平台化转型；主动管理负责在特定业绩比较基准基础之上寻求具有长期α收益的优质标的，打通投融资两端，真正发挥服务实体经济与满足居民财富管理需要的行业本质要求。3）管理任务的拆分将影响行业分工和竞争格局，指数产品的规模经济与费率竞争将进一步推动行业格局的头部集中趋势，且头部基金公司出于降本增效的需求，可能推动部分技术、运营环节的外包、整合。中小基金公司则专注实现能够覆盖主动管理成本的长期α收益能力，更依赖有效的人才培养、激励机制；4）对于销售渠道，长周期考核实施之初，应着重关注投资者心态的培育，投顾的投资陪伴需求将显著增强，对买方投顾模式的需求将进一步提升。同时，基金销售费用降费背景下，销售渠道整合也将逐步推进，销售全市场产品的渠道优势将逐步凸显。

投资建议：推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券。

风险提示：权益市场大幅波动；投资者心态短期难以调整。