事件：中信证券披露26H1 半年报，业绩表现与此前披露预增公告一致，符合预期。26H1 公司实现营收496.9亿元，同比+50.0%；归母净利润233.4 亿元，同比+69.6%。其中，公司26Q2 单季实现归母净利润131.3亿元，环比+28.5%。公司26H1 ROE（加权）7.81%，同比+2.88 个百分点。

优异客群质量积蓄财富零售拓收动能，大资管业务实现强劲增收。财富零售业务方面，26H1 公司实现经纪业务净收入98.6 亿元，同比+53.9%。其中，代买业务收入同比+63.2%；代销业务收入同比+91.2%，一定程度上验证了此前我们关于公司“在高端客群储备上更具优势，预计在私募代销等细分业务经营挖潜空间更为广阔“的判断。公司客群基础进一步夯实，26H1 末公司客户数量累计超1,800 万户，较25 年末增长7%。

大资管业务方面，26H1 公司实现资管业务净收入71.8 亿元，同比+31.9%。管理规模方面，26H1 末公司资产管理规模合计19,752.56 亿元，较25 年末+12.1%。华夏基金26H1 实现净利润约14.1 亿元，同比+25.8%；中信证券资管26H1 实现净利润约4.3 亿元，同比+24.5%。

股权投资盈利弹性显著，投行领跑优势铸造可持续科创项目流量入口。股权投资业务方面，中信证券投资（另类子）26H1 实现净利润约19.8 亿元，同比+767%；中信金石（PE 子）26H1 实现净利润约1.1 亿元，同比提升约1.9 亿元（25H1 为-0.7 亿元）。26H1 中信证券投资新增投资项目覆盖晶圆代工、硅基负极材料、先进封装、半导体设备等关键环节。投行业务方面，公司26H1 实现投行业务净收入约30.2 亿元，同比+44.1%，延续回暖修复。26H1 公司境内股权融资、境内债务融资及中国市场并购业务均排名市场第一。

国际业务强劲扩表，国际子盈利同比翻番。26H1 中信证券国际实现净利润约8.3 亿美元，同比+114.1%。

26H1 末中信证券国际总资产/净资产规模分别达约914.3亿美元/48.4 亿美元，较25 年末分别+34.5%/18.4%。

随着H 股增发事项落地，预计公司国际业务扩表拓收空间进一步打开。

金融投资资产规模稳步提升，实现优异投资收益表现。26H1 末测算公司金融投资资产约10,977 亿元，较26Q1 末+6.9%。其中，交易性金融资产约8,715 亿元，较26Q1 末+9.6%；其他债权投资约557 亿元，较26Q1 末-3.5%；其他权益工具投资约1,024 亿元，较26Q1 末-16.0%；衍生金融资产约682 亿元，较26Q1末+31.4%。测算26H1 公司实现投资收益约256.3 亿元，同比+48.8%。26H1 半年度投资收益率测算为2.4%，同比提升0.6 个百分点。

投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司业务布局全面扎实，财富、科创、国际三大业务全面发力，预计率先受益于行业生态优化，看好全年经营发展。我们维持26-28 年公司盈利预测为401.27 亿元/443.91 亿元/495.08 亿元， 同比分别+33.4%/+10.6%/+11.5% 。公司现价对应26-28 年PB1.31x/1.20x/1.10x，维持“买入”评级。

风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；科创股权参投企业市值超预期波动；海外业务拓展进程不及预期等。