事件：中信证券披露2026 年上半年业绩，公司实现营业收入496.9 亿元，同比+50.0%；归母净利润233.4 亿元，同比+69.6%；对应EPS 1.53元，ROE 7.8%，同比+2.9pct。26Q2 实现营业收入265 亿元，同比+59%；归母净利润131 亿元，同比+84%，对应ROE3.83%。

市场成交额维持高位，公司财富管理+机构业务双轮驱动，助推经纪业务收入较快增长。2026 年上半年公司实现经纪业务收入98.6 亿元，同比+53.9%，占营业收入比重19.8%。全市场日均股基交易额32428 亿元，同比+106.5%。截至2026 年上半年末，公司两融余额2512 亿元，较年初+21%，市场份额8.3%，较年初+0.1pct。公司机构业务依托全球一体化销售和交易体系，综合服务能力显著增强。26H1 公募基金A+H 股交易量市场份额6.96%，保持行业领先地位。

境内境外IPO 发行回暖，公司股权投行业务维持领先优势。2026 年上半年公司实现投行业务收入30.2 亿元，同比+44.1%。境内方面，股权主承销规模1450.0 亿元，同比-20.5%，排名第1；其中IPO 10 家，募资规模235 亿元，同比增长5 倍；再融资33 家，承销规模1215 亿元。债券主承销规模11832 亿元，同比+9.4%，排名第1；其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为3604 亿元、2890 亿元、2658 亿元。截至2026H1，公司境内IPO 储备项目54 家，排名第1，其中两市主板9 家，北交所13 家，创业板13 家，科创板19 家。境外方面，公司完成44 单境外股权项目，承销规模42.18 亿美元。其中，香港IPO 31 单、再融资11 单，股权融资承销规模41.05 亿美元。

资管品牌影响力强化，华夏基金业绩高增，带动资管及基金管理业务较快增长。2026 年上半年公司实现大资管业务收入71.8 亿元，同比+31.9%。截至2026 年上半年末资产管理规模1.98 万亿元，同比+12%。

华夏基金管理规模2.9 万亿元，其中公募2.1 万亿元，上半年利润14 亿元，同比+26%。

客需及直投业务持续贡献利润。2026 年上半年公司实现投资收益（含公允价值）269.3 亿元，同比+40.7%。2026Q3 宇树科技IPO，公司持股0.89%，我们预计将继续带来较高直投收益。

盈利预测与投资评级：2026 年三季度市场波动较大，为了审慎考虑，我们下调此前盈利预测， 预计公司2026-2028 年的归母净利润为403/406/439 亿元（前值为451/410/437 亿元），同比分别+34%/+1%/+8%，对应2026-28 年PB 为1.25/1.16/1.07 倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价。维持“买入”评级。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。