事件：中信证券发布2026 年中报，2026 年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润496.92 和233.43 亿元，同比分别+50.4%和+70.2%；2026Q2 环比分别+14.6%、+28.5%至265、131 亿元，单季度归母净利润达到历史最高。2026H1公司加权平均ROE 同比+2.9pct 至7.8%；剔除客户资金后经营杠杆为4.98 倍，较年初+3.7%，经营杠杆持续提升。

收费业务多点发力，稳健增长。收费类业务方面，2026H1 公司经纪、投行和资管净收入分别为98.56、30.23 和71.82 亿元，同比+53.9%、+44.1%、+31.9%。

经纪业务，上半年A 股ADT 同比+96.9%，截至26H1，公司客户数量累计超1,800万户，较上年末+7%；托管客户资产规模超人民币17 万亿元，较上年末+14%，经纪业务在市场向好下实现高增。投行业务，境内优质储备充足，近期完成宇树科技科创板保荐上市，储备有长江存储等项目，有望打开后续业务空间；公司在H 股股权融资承销规模同比+42.3%至41 亿美元。资管业务，华夏基金净利润同比+25.8%至14 亿元，非货AUM 同比+2.4%，排名市场第2。

资金业务收入大幅上行，国际业务及股权投资增厚利润。资金类业务方面，2026H1 公司利息净收入和投资收入分别为17.56、260.99 亿元，同比分别+691.9%、+48.7%。公司融出资金较年初+21%，两融市占率同比+0.6pct 至8.3%。公司投资业务在营收中的占比达到52.7%，金融资产较年初+7.4%至10295 亿元，公司加大衍生金融资产配置，衍生金融资产较年初+72.2%至682亿元。国际化进程纵深发展，国际子公司净利润同比+114%，对集团净利润贡献同比+4pct 至23.6%。凭借在一级股权投资的布局，中信金石同比扭亏为盈，中信证券投资净利润同比+767%至20 亿元，合计利润贡献同比+7.7pct 至8.7%。

持续看好公司在资本市场上行周期中的综合实力。我们预计公司2026 年归母净利润为402.86 亿元，同比+33.9%，2026 年8 月21 日收盘价对应PB 为1.30倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。