事件描述

中信证券发布2026 年半年报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润496.9 亿元和233.4亿元，同比分别提升50.0%和69.6%；加权平均净资产收益率同比+2.88pct 至7.81%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初+3.7%至4.98 倍。

事件评论

业绩再创新高，龙头综合优势凸显。1）2026H 公司实现营业收入、归属净利润496.9 亿元和233.4 亿元，同比分别+50.0%、+69.6%，利润再创历史半年度新高，盈利中枢上移；加权ROE 同比+2.88pct 至7.81%；2）分业务条线来看，公司实现经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为98.6、30.2、71.8、17.6、273.9 亿元，同比分别为+53.9%、+44.1%、+31.9%、+687.7%、+40.7%，各业务条线均同比增长，其中自营经纪延续高增，贡献主要业绩支撑；资管业务延续向好，投行业务延续回暖，公司龙头综合优势进一步凸显。

经纪高增资管向好，大财富板块表现优异。1）2026H 市场热度维持高位，股基日均成交额32428 亿元，同比+101%，公司经纪业务收入随市延续增长，同比+53.9%至98.6 亿元。财富管理持续推进，截至上半年末境内客户数量累计超1800 万户，较上年末增长7%，托管客户资产规模超人民币17 万亿元，较上年末增长14%；境外财富管理产品销售规模和产品保有规模显著增长，整体收入保持增长趋势；2）资管业务稳健增长，上半年实现收入71.8 亿元，同比+31.9%；资管规模19753 亿元，较年初+12.1%；旗下华夏基金管理规模29080 亿元，较年初+27.4%，上半年净利润14.1 亿元，同比+25.8%，财富管理优势巩固。

投行业务同比回升明显，优势地位持续稳固。1）2026H 公司投行业务收入30.2 亿元，同比+44.1%，同比回暖明显；2）具体来看，公司上半年A 股主承销规模1467.54 亿元，市场份额30.56%，承销规模排名市场第一，债券承销规模11737.13 亿元，占全市场承销总规模的7.22%、证券公司承销总规模的13.92%，市场份额维持行业第一，投行龙头地位强势持续，维持市场领先地位。

市场维持高位，自营高增贡献弹性。1）2026H 股债双强，万得全A 指数上涨11.5%，去年同期上涨5.8%，中债总全价指数上涨0.6%，去年同期下跌0.7%；2）市场维持高位下公司自营业务收入273.9 亿，同比+40.7%，金融资产规模持续扩容，较年初+7.4%至10295.4 亿元，主要系交易性金融资产扩张，较年初+12.1%至8714.50 亿元，衍生金融资产较年初+72.2%至 681.85 亿元，自营投资表现优异助力公司整体业绩发展。

公司业绩高增，各条线表现优异下盈利中枢上移，龙头综合优势持续彰显。展望未来，公司经营稳健，龙头优势稳固，行业竞争格局改善下有望进一步受益，同时围绕国际业务积极开辟增长点，预计公司2026-2027 年归母净利润分别为415.2 亿元和456.7 亿元，对应PE 分别为10.2 和9.3 倍，对应PB 分别为1.39 和1.23 倍，维持买入评级。

风险提示

1、权益市场大幅回调；2、监管政策收紧。