事件：中信证券发布2026 年半年度报告，点评分析如下：

业绩概览：公司利润表高弹性持续凸显，ROE 稳步修复。2026 年上半年，中信证券实现归母净利润233.4 亿元，同比增长70.2%；实现营业收入/扣除其他业务后的证券主营收入分别为496.9/497.5 亿元，同比增长50.4/51.1%。公司利润增速显著高于收入增速，主要受益于投资收益和净利息收入高增，以及费用管控成效突出。2026 年上半年公司ROE 为6.96%，同比提升2.37pct；截至2026 年6 月末，公司总资产/归母净资产分别为24699.3/3,510.4 亿元，同比增长36.6%/14.9%，资本体量持续扩张；财务杠杆为5.4x，同比提升0.6x。拆分季度来看，2Q26 归母净利润131.3 亿元，同比增长83.0%、环比增长28.5%，在一季度高基数之上业绩继续加速上行。

主营结构：投资业务仍为核心收入来源。2026 年上半年，公司实现经纪/投行/资管/净利息/投资净收益收入分别为98.6/30.2/71.8/17.6/265.6 亿元。收入结构上，经纪/投行/资管/净利息/投资净收益占比分别为19.8%/6.1%/14.5%/3.5%/53.5%，其中投资业务仍贡献过半收入，经纪业务占比同比提升0.5pct；投行业务持续回暖，二季度单季环比提升0.3pct。

盈利驱动：投资收益与经纪业务共同推动业绩上行。2026 年上半年，公司经纪/投行/资管/净利息/投资净收益收入分别同比+53.9%/+44.1%/+31.9%+691.9%/+48.6%。其中，投资净收益达265.6 亿元，同比增长48.6%，为本轮业绩增长最主要驱动；经纪业务收入同比增长53.9%，市场交投活跃度提升推高经纪收入，财富管理板块弹性持续兑现。此外，资管、投行、两融业务均保持向好态势。

投资建议：公司多条业务线景气度同步改善，成本管控优化进一步放大盈利弹性。预计2026-2028 年归母净利润分别为359/394/423 亿元， 同比增速分别为19.5%/9.7%/7.3%，对应P/B 分别为1.25/1.15/1.05 倍，龙头券商盈利韧性和估值匹配度仍具备支撑，维持“买入”评级。

风险提示：市场大幅波动；业务拓展不及预期；研报使用信息滞后风险。