业绩简评

2026Q1-3 中信证券实现营收665.90 亿元，同比增长18.60%；实现归母净利润310.22 亿元，同比增长32.66%；26Q3 归母净利润76.79 亿元，同比减少20.19%，环比减少41.50%，业绩符合预期。

加权平均ROE 为10.21%（未年化值），同比上升1.98pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+35%/+39%/+25%/+320%/-4% ， 占营业总收入比重分别为22%/8%/16%/5%/46%。

经营分析

经纪与信用业务：26Q1-3 公司实现经纪业务净收入147 亿元，同比增长35%，增速较26H1 放缓，主要因为市场交投活跃度环比下降，26Q3 行业日均股基成交额同比增长11%、环比减少18%。利息净收入同比增长320%至32 亿元，主要得益于融出资金同比增长10%以及利息支出增速较低。

投行业务：26Q1-3 公司实现投行业务净收入51 亿元，同比增长39%。根据wind 数据，公司股权承销规模1,896 亿元，同比减少3%；债权承销规模18,047 亿元，同比增长9%，均排名行业第一。

境外方面，港股股权承销规模同比增长70%，规模排名第二。

资管业务：26Q1-3 公司实现资管业务净收入109 亿元，同比增长25%。根据wind 数据，三季度末华夏基金管理资产规模为21,509亿元，较上半年末增长1%。

投资业务：26Q1-3 公司实现投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收益）305 亿元，高基数影响下同比增速转负，为-4%。金融资产资产规模环比基本持平，其中交易性金融资产环比减少6%，债权OCI、权益OCI 环比增加69%/21%。

盈利预测、估值与评级

高基数下中信证券累计利润增速放缓，但龙头地位稳固，盈利能力领先。预计26-28 年公司归母净利润同比增长26%/10%/9%，对应PB 为1.2/1.1/1.0 倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济失速；权益市场大幅下行；境外业务需求显著下降。