事件：中信证券发布2026 年三季报，2026Q1-3 公司分别实现营业收入和归母净利润665.90、310.22 亿元，同比变动+19.3%和+34.0%；26Q3 实现归母净利润76.79 亿元，同比-20.2%，环比-41.5%。2026 年前三季度公司加权平均ROE 同比+3.00pct 至10.2%；剔除客户资金后经营杠杆较年初-3%至4.65 倍。

收费类业务条线收入同比齐升，稳健支撑整体业绩增长。收费类业务方面，2026Q1-3 公司经纪、投行和资管净收入分别为147.30、51.24 和108.67 亿元，同比分别+34.7%、+38.9%和+24.9%。A 股市场26Q3 日均成交均值为2.3 万亿元，较25Q3 同比+6.7%，较26Q2 环比-22%，26Q3 公司经纪净收入同比+7.4%至48.74 亿元，高于市场成交同比增速，经纪业务在市场成交有所放缓下稳健发展。2026 年前三季度公司在A/H 市场的IPO 均有明显正增，募资规模同比分别+497.3%、+66.5%至348 亿元、423 亿港元；境内债券承销规模同比+6.3%至1.8 万亿元，市占率为13.81%，稳居证券行业第一。公司控股公募华夏基金26Q3净利润同比-32.9%至5.8 亿元，其中非货AUM 较年初-11.9%至13813 亿元。

利息净收入大幅高增，OCI 债券规模明显扩张。资金类业务方面，2026Q1-3 公司利息净收入、投资业务收入分别为32.23、301.16 亿元，同比分别+321.8%、+0.8%，利息净收入增长主要系货币资金及结算备付金、融资融券利息收入增加。

26Q3 投资收益为37.55 亿元，同比、环比分别-68.6%、-55.4%，公司三季度自营投资表现不佳主要系权益市场下跌影响，沪深300 指数26Q3 下跌12.5%，公司金融资产规模较年初扩张8.3%，其中其他债权投资较年初+64.4%至941亿元。公司拟对中信期货增资不超过50 亿元，26Q3 完成首批20 亿元增资。

中信证券业绩稳健增长，龙头地位稳固，我们看好公司综合竞争优势持续兑现，盈利具备长期向上空间。我们预计公司2026-2028 年归母净利润为380.31、390.25、404.7 亿元，同比+26.4%、+2.6%、+3.7%，2026 年10 月26 日收盘价对应PB 分别1.24、1.14、1.05 倍，维持“买入”评级。

风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。