临近年末，港股IPO的活跃仍在继续，行业普遍预期这一活跃态势将至少延续至2026年。

Wind数据显示，今年前11个月，港股市场共有91家企业完成IPO，受益于大型IPO项目，合计募集资金2598.89亿港元，不仅是港交所时隔四年，IPO筹资额再度突破2000亿港元大关，更是一举登顶全球交易所募资额榜首，创下募资规模新高度。其中，宁德时代、紫金黄金国际、三一重工和赛力斯均跻身今年全球十大IPO项目。

值得关注的是，中资券商在港股IPO承销市场的角色日益突出。今年以来，共有38家保荐机构参与香港新股发行，其中超过半数为中资券商。中金、中信、华泰占据榜单前三，承销项目数量显著领先于传统外资大行。

安永近期发布的《中国内地和香港IPO市场报告》指出，预计2026年港股IPO市场将保持稳健增长，结构进一步深化。上市主体方面，除A+H模式继续受到追捧外，中概股回归与特专科技公司，尤其是人工智能、生物医药等前沿领域企业将成为重要的上市来源。

港股IPO募资总额近2600亿港元，居全球第一

Wind数据显示，今年前11个月，香港交易所共迎来91家新上市公司，合计募资2598.89亿港元，募资规模较去年同期大幅增长约228%，居全球交易所募资额榜首。

记者梳理了2025年前11个月港股IPO募资规模变化情况，发现这样五大特征。

一是大型IPO成为核心驱动力，A股公司贡献显著。今年以来，已涌现1家募资超300亿港元及7家募资超100亿港元的大型IPO，与去年仅1家超300亿港元项目的格局形成鲜明对比。其中，来自A股市场的上市公司成为推动募资规模增长的重要力量，前十大港股IPO中有6家A股上市公司。

二是从发行节奏看，港股市场IPO呈现明显的季节性特征。一家头部券商港股投行业务人士对财联社记者表示，每年3月至6月及9月至11月为港股IPO传统发行旺季。记者梳理发现，数据也印证了这一规律。今年3月至6月，共有34家企业成功上市；9月至11月则保持活跃，合计33家企业挂牌。合计占比超过七成。

三是新规显效，打新回报率飙升，破发率降至五年低点。随着上市新规效应显现，港股打新市场热度与收益确定性显著提升。截至11月26日，2025年港股新股上市首日平均回报率达38%（剔除以SPAC、转板和介绍方式上市），较去年同期大幅提升347个百分点。同时，首日破发比例降至23.08%，创下近五年新低。新规落地后上市的39只新股中，仅7家出现破发。

四是投资者参与热情空前高涨。2025年港股IPO平均超额认购倍数高达1675.24倍，同比激增4.61倍，亦创近五年新高。其中，29家公司认购倍数超千倍，金叶国际集团更以11,465倍的认购倍数刷新历史纪录，成为港股史上首只“万倍认购股”。

五是基石投资者结构多元化，主权基金首次现身。今年港股IPO引入基石投资者的比例达80.21%，较2024年的67.14%显著上升。投资主体类型日趋多元，涵盖机构投资者、产业资本、地方政府、国资平台乃至个人投资者。值得关注的是，来自中东、新加坡等地的海外国家主权基金首次作为基石投资者参与港股IPO，为市场带来增量资金与国际化视野。

中资券商主导保荐项目格局

在保荐机构方面，2025年前11个月港股IPO保荐市场格局已现清晰轮廓，头部机构优势持续凸显，中资券商占据主导地位。

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据Livereport数据统计，中金国际以34单保荐数量稳居行业首位，较第二名拉开8单差距，延续了其在港股IPO市场的头部竞争力；中信证券（香港）以26单位列第二，华泰金融控股（香港）以18单排名第三。

值得注意的是，中资机构在港股IPO保荐领域的优势持续巩固，前三大机构均为中资背景，体现出本土券商对港股市场项目资源的深度覆盖；外资机构中，摩根士丹利亚洲以11单位列第五，是前五中唯一的外资机构，其余外资机构的保荐活跃度相对有限。

从梯队分布看，头部机构集中度较高，排名前五的机构中金国际、中信证券（香港）、华泰国际、招银国际以及摩根士丹利亚洲合计保荐项目占总保荐量的近六成；而排名6至11位的机构中，高盛（亚洲）、瑞银证券香港等外资及中资机构保荐数量均在个位数或低位双位数，与第一梯队形成明显差距。

港股IPO市场迈入新阶段，市场持续火热

安永近期发布的中国内地和香港IPO市场报告指出，当前IPO市场持续火热，已迈入新阶段。报告分析，明年港股IPO走势将受多空因素交织影响。

有利因素方面，国际长线资金逐步回流，青睐细分行业龙头及盈利、现金流良好的企业。中国经济转型升级孕育大量优质上市资源，尤其在新能源、AI、绿色科技等领域。政策层面，内地支持符合条件企业赴港上市，并鼓励港股企业回A，增强企业“先H后A”意愿。港交所亦持续推进上市机制优化，包括审视多重上市安排、推进“科企专线”等，以提升市场活力。此外，企业出海加速推动A+H、A拆H上市，且AH股价差收窄甚至倒挂，增加了港股吸引力。目前有超300家活跃申报企业，其中包含多家大型公司，为后市提供储备。

不利因素则包括，全球货币政策、地缘政治及海外大选等不确定性可能加剧市场波动；中美关系与经济增速放缓也可能影响企业盈利空间。值得关注的是，2026年将迎来一波解禁潮，或对市场流动性形成考验。

展望2026年，报告预计港股IPO市场将延续活跃，但增长节奏趋于稳健，呈现结构深化特征。上市来源预计以A+H、中概股回归及特专科技公司为主。尽管解禁潮可能带来压力，但美联储降息周期有望改善全球流动性，加上南下资金支持，预计港股市场将保持稳定。