3 月挖机内销转正，装载机内销降幅收窄出口转正。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计数据，2024 年3 月销售各类挖掘机24980 台，同比下降2.34%，月度同比降幅大幅收窄。其中国内15188 台，同比增长9.27%，随着节后复工复产推进、气温改善施工条件转好等因素，下游开工持续向好，3 月挖机内销呈现出复苏态势。出口9792 台，同比下降16.2%，降幅同样明显收窄。2024 年前3 月，共销售挖掘机49964 台，同比下降13.1%；其中国内26446 台，同比下降8.26%；出口23518 台，同比下降17.9%。装载机方面，2024 年3 月销售各类装载机12324 台，同比下降5.78%。其中国内市场销量6629 台，同比下降15.2%；出口销量5695 台，同比增长8.13%，实现转正。

2024 年前3 月，共销售各类装载机26621 台，同比下降9.09%。其中国内市场销量13136 台，同比下降16.9%；出口销量13485 台，同比增长0.07%。

小挖需求改善明显，开工持续好转。据今日工程机械调研数据，70.17%的代理商预计3 月国内挖掘机市场同比出现不同程度的下滑，比2 月降低了9.47pct。

3 月小挖市场预期延续开年以来的好转趋势，预期大幅下滑的占比明显下降；中挖市场预期较2 月有一定的改善，但同比预期轻微两极分化；大挖市场预期与2 月基本一致，预期销量下降的代理商占比趋稳，预期持平的代理商开始增加。开工率方面，进入3 月之后，除西北和西南区域以外，其余区域的开工率均有不同程度的好转。3 月上旬大部分客户设备开工率高于40%，预计随着气温转好有望持续复苏。

2024 年前两月出口额同比增长6.7%，阿联酋墨西哥高增延续。据中国工程机械工业协会数据，2024 年前两个月我国工程机械出口额为74.74 亿美元，同比增长6.7%，延续了增长势头。从品类上看，打桩机、履带起重机、摊铺机、大马力拖拉机等出口销量同比增速较高，隧道掘进机、混凝土泵车、随车起重机、堆垛机等出口额增速较高。分区域看，俄罗斯、美国、印尼分别以7.7、5.8、3.4 亿美元位列出口额前三位，但均出现不同程度同比下滑。此外，对荷兰、阿联酋、墨西哥的出口额分别同比增长65.6%、65.6%、45.2%，阿联酋和墨西哥延续了高增态势。

投资建议：尽管国内挖掘机行业仍然承压，但考虑到本轮下行周期自2021 年8 月起呈现加速下滑趋势，因此预计国内市场有望在下半年基数相对较低的情况下企稳。根据挖掘机平均8 年使用寿命，预计挖掘机即将进入更新上行周期。即使上半年同比承压，考虑到基数和更新需求，全年有望同比持平或小幅增长。此外，起重机械和混凝土机械已经在2023 年实现了筑底，2024 年有望率先进入上行周期。自2023 年初以来，国家在地产、基建、重大项目方面逐步推出了多项政策组合拳，预计随着政策的逐步落地，下游需求有望复苏。出口方面，近年来我国工程机械出口呈现出高速增长的态势，当前在海外市场的份额仍然有较大的提升空间，尤其是欧美高端市场，随着国内各主机厂综合实力的提升和海外布局的加深，海外市场逐步成为重要的一环。推荐三一重工，建议关注柳工、徐工机械、中联重科、恒立液压等。

风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。