投资要点

2012年10月，全国公路客运总量为31.50亿人，同比增长7.61%，公路旅客周转量为1670.00亿人公里，同比增长9.53%。公路货运量为29亿吨，同比增长14.99%，公路货物周转量为5609亿吨公里，同比增长18.43%。（考虑新路开通，统计口径略微变大）。

从各上市公司数据看，由于中秋国庆期间，高速公路取消一类车收费，因此各上市公司通行费收入同比均下降约10%-15%，其中深高速、粤高速由于小汽车占比大，收费同比下降幅度最高。

4大经济圈：

环渤海：主要路段山东高速(10月运营数据未出)，9月通行费收入同比增长2.02%。 长三角：赣粤高速10月通行费收入同比下降9.63%；皖通高速同比下降7.2%。宁沪高速10月日均车流量同比下降5.58% 。

珠三角：10月粤高速通行费收入下降20.4%，深高速通行费收入同比下降12.32%。 成渝地区：四川成渝10月通行费收入同比下降16.88%。

南北通道--京珠线：中原高速10月通行费收入下降9.51%，现代投资10月数据未出，9月车流量同比增长14.7%。

东西干线--沪渝线：武黄高速10月通行费收入同比下降9.4%。

投资策略：主业求稳健、辅业谋成长。主业稳健是公司发展的根本，我们建议选取车流增速稳（经济发达地区）、收费敏感低（收费费率相对较低的省份）、新建路产少的上市公司。而辅业是上市公司未来业绩的主要增长点，多元化发展是未来的主要趋势，能做好多元化发展的公司需要的主要基础是：现金流充足、资产负债率较低；管理水平高、投资经验丰富；此外还需要有扩展业务、提高业绩的动力。综合目前行业基本面情况，我们给予高速公路行业"中性"评级，给予宁沪高速、山东高速"买入"评级。

风险提示：宏观形势不定，收费政策难以掌控。