行业近况

我们对金融数据预测进行更新。

评论

4 月信贷数据前瞻：我们预计4 月新增信贷约5000 亿元，低于去年同期的7000 亿元，贷款余额增速7.3%，较上月下降0.1 个百分点。具体看：

1. 对公贷款：4 月作为贷款传统的淡季，叠加一季度信贷超预期开门红对银行后续信贷投放可能形成一定透支。另一方面，4 月以来关税政策不确定性下企业资本开支意愿可能减弱，草根景气度指标显示实体经济复苏不稳固，票据利率也仍然处于低位水平。整体看，我们预计4 月对公贷款同比少增。

2. 居民贷款：尽管居民按揭早偿继续缓解，但4 月商品房成交有所走弱，叠加消费需求未见明显好转、消费贷降息促销力度下降，我们预计4 月居民贷款保持同比少增。

4 月社融数据前瞻：我们预计4 月新增社融约1 万亿元，高于去年同期的-658 亿；社融存量增速8.7%，增速较上月上升0.3 个百分点；结构上看，政府债、企业债同比多增，人民币贷款同比少增。我们预计政府债继续同比多增，是社融增速回升最主要的贡献项。

4 月货币数据前瞻：去年4 月受银行手工补息整改影响，银行存款流出导致M1/M2 增速下行至0.6%/7.2%，低基数下我们预计4 月M1 同比回升至约3%，较3 月上升约2 个百分点；预计M2 同比回升至约8%，较3 月上升约1 个百分点。

估值与建议

维持覆盖银行估值、评级和盈利预测不变。

风险

关税政策不确定性，房地产和地方隐性债务风险。