营收增速回升，中收贡献稳定。2026 年一季度公司营收同比增长3.81%，扭转了2025 年基本持平的态势。其中，净利息收入同比增长4.99%，净手续费及佣金收入同比增长4.87%。手续费收入的稳健增长延续了2025 年以来的回暖趋势，尤其是在资本市场回暖背景下，财富管理业务作为公司的传统优势项目，有望持续贡献增长动力。

息差延续下行趋势，负债成本优势持续。2026 年一季度公司净息差为1.77%，环比下降2 个基点，同比下降5 个基点。尽管资产端收益率面临压力，但公司在负债端的成本优势依然显著。2026 年第一季度公司客户存款平均成本率同比下降30 个基点至0.99%，且随着高成本定期存款的逐步到期，预计负债成本仍有改善空间，为息差提供一定支撑。

资产质量保持稳定，不良生成边际改善。截至一季度末，公司不良贷款率为0.94%，与2025 年末持平，资产质量大盘稳定。拨备覆盖率虽环比下降4 个百分点至387.8%，但仍处于行业相对高位，风险抵补能力充足。

盈利预测和投资评级：2026Q1 公司营业收入同比+3.8%，归母净利润同比+1.52%，资产质量总体平稳，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028 年营收同比增速为5.95%、5.16%、5.49%，归母净利润同比增速为5.61%、6.06%、6.32%，EPS 为6.22、6.60、7.02 元，P/E 为6.10x、5.75x、5.40x，P/B 为0.80x、0.73x、0.67x。

风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。