今年一季度，A股市场震荡整理，在以煤炭、有色、石油为代表的资源品板块上涨的同时，计算机、地产、医药生物等板块出现回调。最新披露的基金一季报显示，与去年四季度末相比，权益仓位小幅提升。在行业配置上，资源品板块获得显著加仓。

从基金重仓股情况来看，贵州茅台蝉联头号重仓股。自2022年二季度以来，贵州茅台已经连续八个季度成为基金头号重仓股。

多位基金经理非常看好后市机会，在选择标的时，更看重公司的产业发展趋势、行业竞争格局以及产品力等因素。

平均权益仓位近八成

天相投顾数据显示，截至今年一季度末，可比基金平均仓位为79.83%，较去年四季度末的80.32%微降了0.49个百分点。其中，股票型开放式基金和混合型开放式基金平均仓位分别为89.2%和78.49%，较去年四季度末分别微降0.5个百分点和0.46个百分点。

在震荡的市场环境中，仍有部分权益基金逆势加仓。以泰信智选成长灵活配置混合为例，截至一季度末，权益仓位为91.94%，较去年四季度末的41.63%提升50个百分点;天弘新活力混合发起A一季度末权益仓位为91.6%，较去年四季度末的55.49%提升了36.11个百分点。此外，华商润丰灵活配置混合、东方新策略灵活配置混合、新华积极价值灵活配置混合、平安估值优势混合A等基金一季度末权益仓位较去年四季度末均有不同程度的加仓。

部分基金经理在一季报中表达了对A股后市较为乐观的态度。

万家趋势领先混合基金经理叶勇表示，从宏观择时角度来看，库存周期大概率已经见底，宏观调控政策的力度对经济上行斜率影响较大。市场底部或已临近，叠加海外库存周期触底回升，全球需求有望转暖，因此整体组合策略有必要更具进攻性。

华泰柏瑞质量成长混合基金经理李晓西表示，在稳增长政策的推动下，我国经济将保持长期向好趋势。A股市场整体估值仍处于历史较低位置，具有一定的吸引力。

“展望后市，我们对A股持乐观态度。从中期视角来看，股票市场的机会远远大于风险。”南方智信混合基金经理张延闽称。

贵州茅台蝉联头号重仓股

天相投顾数据显示，截至今年一季度末，基金前五十大重仓股主要分布在消费品及服务、信息技术两个行业。

具体来看，在基金前五十大重仓股中，属于消费品及服务行业的股票数量高达15只，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒和今世缘等六大白酒股，以及美的集团、海尔智家、格力电器等家电龙头股，还包括汽车消费相关领域的比亚迪、宁德时代、赛轮轮胎、三花智控等。此外，还有农业领域的牧原股份和海大集团。

截至今年一季度末，基金重仓的属于泛信息技术行业的股票数量有13只，包括“国产光模块三杰”中际旭创、天孚通信和新易盛，以及元器件领域的立讯精密、海康威视、北方华创、圣邦股份、沪电股份等，还有通信板块的中国移动、中兴通讯、工业富联等。

由于过去半年多来医药板块表现欠佳，截至今年一季度末，在基金前五十大重仓股中，仅剩5只医药股，分别是药明康德、迈瑞医疗、东阿阿胶、科伦药业、恒瑞医药。从市场走势来看，东阿阿胶股价表现强劲，近期股价已经创出历史新高。

此外，在基金前五十大重仓股中还有6只资源股，包括煤炭板块的中国神华、陕西煤业，有色板块的紫金矿业、洛阳钼业和银泰黄金，以及中国海油。与之相对应的是，在基金前五十大重仓股中，化工领域仅有万华化学和华鲁恒升，地产板块仅有保利发展，银行板块仅有招商银行。

从基金重仓股的持仓市值来看，截至今年一季度末，共有1146只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达659亿元;宁德时代被1071只基金重仓持有，持仓市值合计567亿元;基金持有五粮液的市值为338亿元。

贵州茅台蝉联基金头号重仓股。数据显示，2019年二季度末，贵州茅台超越中国平安，成为公募基金头号重仓股，此后两年始终是基金最爱，直到2021年三季度末被宁德时代取代。2022年二季度末，贵州茅台重新成为基金头号重仓股，迄今已连续八个季度成为基金头号重仓股。

资源品板块获明显加仓

今年以来A股波动加大，市场演绎结构性行情，以煤炭、有色、石油为代表的资源股涨幅领先。从基金一季报披露的情况来看，多只重仓资源股的基金今年以来净值显著增长。

Choice数据显示，截至4月19日，景顺长城周期优选混合A、万家双引擎灵活配置混合A、博时成长精选混合A、广发资源优选股票A、景顺长城支柱产业混合、嘉实资源精选股票A等基金今年以来净值涨幅均超过20%。

从上述基金持仓情况来看，多只资源股获得显著加仓。以景顺长城周期优选混合A为例，截至一季度末，基金持有105.87万股平煤股份，较去年四季度末增加了42.54万股。此外，招金矿业、赤峰黄金、山东黄金均获得基金加仓。万家双引擎灵活配置混合A则增持了紫金矿业、洛阳钼业、中金黄金、山西焦煤等个股。

景顺长城价值领航两年持有期混合基金经理鲍无可表示，目前与能源相关的资源板块在投资组合中占据较大比重，对这一领域持续看好。“在供给端，受环境、社会和治理(ESG)等因素的影响，全球能源类资源品的产量增速较低。即便在产品价格高企的背景下，原油、煤炭等行业的资本投入依然处于低位。鉴于这种供需格局，我们预计资源品的供需矛盾可能会进一步加剧。因此，市场可能显著提升对这些产品远期价格的预期。”鲍无可说。

“综合考虑资源品的回报和风险，我们对未来资本回报有较大提升空间的资源品企业进行了集中加仓。从一季度的内部结构来看，我们减持了部分阶段性定价趋于合理的个股，增持了现金流价值被大幅低估的资源品公司，它们主要分布在煤炭行业。”博时成长精选混合基金经理曾豪和王凌霄称。

万家精选混合基金经理黄海表示，低负债、高现金流的煤炭股仍具备较高的安全性和稀缺性，一旦国内基建投资企稳回升，库存处于低位的国内周期品将迎来价格上涨机会。

基金经理普遍看好后市

今年一季度，市场演绎震荡调整行情。站在当前时点，基金经理普遍看好后市。

大成互联网思维基金经理王帅认为，符合时代发展特征的资产将迎来趋势性行情，在投资的选择上，一方面要更加重视供给格局，无论是中国具备定价权的产业环节，还是AI浪潮中的弄潮儿;另一方面，要关注国产替代、新质生产力等领域投资机会。

具体到投资方向上，王帅看好显示产业链，无论是大尺寸LCD还是小尺寸OLED;同时看好AI为科技产业带来的积极变化，包括自动驾驶，它将见证整车市场格局的巨大变化。

东吴移动互联基金经理刘元海表示，A股市场接下来有望震荡上行，看好受益于通用人工智能技术发展带来的科技股投资机会。从投资主线来看，二季度相对关注受益于人工智能技术发展的三大投资机会：AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化。伴随多模态大模型训练以及AI应用的发展，算力需求依然有望是未来几年相对确定的投资方向。

公募基金十大重仓股

股票名称 持仓总市值(万元) 持股的基金数(只) 天相行业分类

贵州茅台 6585558.93 1146 消费品及服务 - 食品

宁德时代 5670758.47 1071 消费品及服务 - 汽车及配件

五粮液 3380641.63 547 消费品及服务 - 食品

泸州老窖 3368106.02 484 消费品及服务 - 食品

紫金矿业 2956799.92 774 原材料 - 有色

美的集团 2505384.78 541 消费品及服务 - 家电

恒瑞医药 2323850.52 398 医药 - 化学药

山西汾酒 2208468.72 342 消费品及服务 - 食品

立讯精密 2154748.79 531 信息技术 - 元器件

迈瑞医疗 2113301.74 264 医药 - 医疗器械