5月21日，宁德时代H股延续香港上市首日涨势，盘中涨幅一度超12%，股价突破343港元/股，刷新5月20日高点。与此同时，宁德时代在A股市场盘中价格逼近280元/股，创下年内新高。比亚迪在港股市场亦强势上涨，当日收盘价首次站上460港元/股大关，并推动其A股股价突破前期高点。

作为先进制造领域的领军企业，宁德时代和比亚迪在港股市场的股价均高于其A股股价，成为当前市场上少数A股股价低于港股的公司。业内人士认为，这一现象不仅深刻反映了我国核心资产的时代变迁，也表明港股优质资产价值正在得到全球投资者的认可，从而带动A股相关公司价值重塑。

宁德时代H股溢价率创六年来新高

5月20日，宁德时代登陆港交所，完成“A+H”双资本平台布局。此次港股IPO募资356.57亿港元，成为港股市场上规模最大IPO项目。公司基石投资者名单有高瓴资本、高毅资产、科威特投资局和加拿大皇家银行等知名机构。宁德时代上市后，股价走势强劲，5月20日大涨逾16%，5月21日再度大涨超10%。

比亚迪股价同样有亮眼表现。其中港股一度大涨超4%，最高股价突破464港元/股，再创历史新高，A股盘中突破403元/股大关，也再创历史新高。截至5月21日，比亚迪A股年内累计上涨41.51%;港股累计涨幅接近73.52%。

随着股价上涨，两家公司市值也水涨船高。截至5月21日，宁德时代总市值接近1.249万亿元，位居A股第八位。比亚迪总市值超过1.246万亿元，位居A股第九位。良好的基本面是两家公司备受青睐的重要原因。根据中汽协数据，2025年1—4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%。

宁德时代港股股价显著高于A股，港股收盘价为337.4港元/股，A股收盘价274.08元/股，按照5月21日汇率计算，A股溢价率为-11.6%，港股溢价率超13%，溢价创出AH股板块六年来新高。比亚迪A股股价也低于H股，A股溢价率为-5.9%。除了上述两只个股，A股相对H股折价的公司还有招商银行，A股溢价率为-3.19%。

AH股指数溢价连跌两年

纵观历史数据，港股市场往往倾向于给予龙头企业估值溢价，涉及包括大型金融、能源以及基建等港股，其股价过往一段时间显著高于A股。然而，随着时间的推移，如今许多股票已从溢价转变为折价，这一现象不仅揭示了资金偏好的演变，也映射出我国核心资产结构的重大变迁。例如，2006年多家交运港股公司获得溢价;而到了2010年，溢价主要集中在金融股上;2013至2014年间，基建类股票成为市场焦点，享有较高溢价;进入2020年以来，医药和新能源等先进制造企业则成为资金青睐的对象，部分公司获得了较为明显的溢价。

目前来看，A股相对于H股溢价仍是绝对主流。据证券时报·数据宝统计，153只AH股中，有150只个股为A股相对H股溢价，其中溢价率超过100%的股票有45只，占比接近三成。安德利、复旦张江、石化油服等个股溢价率居前，均超过两倍。而溢价率在10%以下的有6只个股，分别为亿华通-U、药明康德、赤峰黄金、美的集团、潍柴动力和紫金矿业。

随着近年来香港股市回暖，AH股溢价率呈现出收窄趋势。整体来看，恒生沪深港通AH股溢价指数今年3月一度跌破130大关，创出近4年来新低。该指数连跌两年，去年跌超2%，今年以来跌超7%。个股方面，A股溢价率相比去年底收窄的个股数量多达122只，占比超过八成。其中，浙江世宝和中芯国际等12只A股最新溢价率相比去年底下降超50个百分点。

H股整体大幅跑赢A股

AH股溢价率持续收窄，直接原因在于年内H股表现好于A股。今年以来，恒生沪深港通AH股A指数涨幅约为2%，而同期恒生沪深港通AH股H指数涨幅为10.57%。多数AH股的H股年内走势也大幅跑赢A股。具体来看，荣昌生物H股年内大涨225.69%，跑赢A股超142个百分点。此外，金力永磁、山东黄金、复旦微电等H股年内跑赢A股均超50个百分点。

南下资金的增持是H股大幅走强的重要原因之一。据数据宝统计，截至5月20日，有多达116只包含A股的H股年内获得南下资金增持，龙蟠科技、顺丰控股、泰格医药、新天绿能等11只个股增持比例均超10个百分点。

事实上，整个港股市场都受益于南下资金的涌入。数据显示，截至5月21日，南下成交净买入额超过5800亿元。在南下资金的带动下，今年以来港股市场涌现一批大牛股，三生制药、老铺黄金、荣昌生物等16只个股股价翻倍，其中13只个股获得南下资金增持。海外资金也在加速进入港股，今年以来离岸人民币汇率与港元同步走强，反映外资增配中国资产。

在资金充裕、政策支持以及基本面改善的多重利好因素共同作用下，港股市场中的优质资产迎来了一波显著的上扬行情。在这一波上涨中，新消费领域和硬核科技领域的公司表现尤为抢眼。比亚迪和宁德时代作为中国先进制造的杰出代表，在港股市场上获得了显著的溢价，这充分彰显了国际资本对于中国核心资产的高度青睐，同时或许也预示着A股市场相关标的存在价值修复空间。