行业近况

国家统计局披露2026 年1-7 月城镇固定资产投资数据。

评论

投资：1-7 月固定资产投资（不含农户）同比-6.7%，7 月单月同比-12.9%，增速环比-1.6ppt。我们认为7 月投资下行压力进一步扩大，7 月新增专项债发行4,170 亿元，同比-37%，环比-18%，项目落地节奏或受制于资金支持制约。此外，水泥、粗钢等的实物需求进一步走弱，实物工作量转化仍未出现明显改善。

基建：7 月基建投资同比-14.7%，增速环比-4.5ppt。分项看，7 月交通投资同比+2.0%，增速环比+9.7ppt；水电燃热投资同比-24.6%，增速环比-15.6ppt；水利及市政投资同比-27.0%，增速环比-13.5ppt。

地产：7 月投资同比-27.4%，增速环比-3.0ppt。7 月房屋新开工面积同比-28.5%（6 月为-26.0%），房屋竣工面积同比-20.0%（6 月为-25.0%）。

制造业：7 月投资同比-4.4%，增速环比-1.2ppt，其中电器机械和器材制造业、计算机通信相关制造投资较快增长。

产业链数据：水泥粗钢需求承压加剧，重卡销量同比转跌，挖机销量延续增长。

实物工作量：7 月实物需求承压态势加剧，水泥产量1.27 亿吨，同比-11.6%（6 月为-5.6%）；粗钢产量0.77 亿吨，同比-3.6%（6 月为+0.4%）。

重卡与挖掘机：7 月重卡销量8.4 万辆，同比-1.1%，环比-27.0%；国内挖掘机销量0.76 万台，同比+4.1%。

估值与建议

我们维持覆盖公司的评级和目标价不变，关注三条主线：1）看好建筑央国企龙头市占率提升及股息投资价值进一步彰显的中国建筑、中国建筑国际、四川路桥；2）看好海外业务成长性有望迎来加速兑现的中材国际、精工钢构；3）看好智能化转型推动降本增效及商业模式升级的鸿路钢构。

风险

资金到位率不及预期，行业竞争加剧导致项目利润率不及预期。