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摘要：国内客户方面，顿汉布什已服务包括国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心。
看点一、国资制冷龙头六十八载耕耘，并购整合成就制冷帝国。
看点二、核心布局：工商业制冷引领，节能制热蓄势待发。
看点三、新兴业务蓝海：数据中心+核电+深海，三重驱动未来增长。
今天和大家讲解一只数据中心制冷龙头-冰轮环境。
正文
看点一、国资制冷龙头六十八载耕耘，并购整合成就制冷帝国。
合并收购打开成长空间，推动国际化进程。1991-1994年开启合资合作，2001年合资成立烟台哈特福德压缩机有限公司，先后收购顿汉布什、华源泰盟、神舟制冷，积极开拓海外市场，促进制冷技术更新换代，推动美系制冷品牌的国产替代，兼顾能化装备、节能制热等新赛道，在双碳行动下市场前景广阔。
公司业务涵盖工业制冷、暖通空调、绿能装备、精密成型、数智工业六大领域。
公司盈利能力较强，2024年毛利率27.63%，净利率10.06%。公司2020年之前期间费用率在20%以上，2020年后期间费用率稳定在17%左右。
制冷设备用于在各种应用中冷却和维持低温。全球制冷设备市场超千亿美元，中国市场占比32%。
2024年中国制冷设备市场规模约2500亿元，2013-2024年复合增速4.3%。
制冷设备包括四个至关重要的部件：压缩机、冷凝器、蒸发器和膨胀阀。
看点二、核心布局：工商业制冷引领，节能制热蓄势待发。
公司是我国工商业制冷龙头公司。公司被认定为国家火炬计划重点高新技术企业，拥有国家专利技术263项，先后主持和参与制订国家标准20项、行业标准32项。
AI算力需求激增推动数据中心建设加速，数据中心暖通空调市场快速增长，预计从2024年的253亿美元增长到2032年的463亿美元，复合增速7.9%。
各地区品牌偏好差异大，北美地区开立、大金市占率高，欧洲地区博世、大金市占率高，在中东地区大金、美的市占率高，亚洲地区大金、美的、开利市占率高。
顿汉布什集团成立于1894年，拥有超过百余年发展历史，研发制造和销售服务网络遍布北美、欧洲和亚太等56个国家和地区。成为公司进军全球数据中心、轨道交通、核电冷却等高端应用市场的关键平台。
看点三、新兴业务蓝海：数据中心+核电+深海，三重驱动未来增长。
数据中心基础设施一般由供配电系统、不间断电源系统、终端配电系统、电源辅助系统和暖通系统等组成。暖通系统常用的有风冷机房空调、水冷冷冻水系统、风冷冷冻水系统、水冷机房空调系统和自然冷却系统等，其中大型数据中心采用最多的是水冷冷冻水空调系统，主要由水冷冷水机组、板换、末端设备、冷冻水泵、冷却塔、冷却水泵、蓄水池、水处理设备、定压补水设备及管路阀门等组成。
数据中心客户覆盖海内外。国内客户方面，顿汉布什已服务包括国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心、北京四季青数据中心、上海交通银行数据处理中心、恒丰银行总部数据中心、北京中信银行数据中心、杭钢集团云计算数据中心、淮海大数据产业园、深圳梅林数据中心、数字福州云计算中心、武汉大数据产业中心、浙江之江国家实验室等诸多项目。海外客户方面，与多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目。公司海外制造基地在战术性扩产中，境内制造基地开始支援海外市场。
风险提示：
工商制冷需求下滑风险、数据中心建设放缓、新兴业务发展不及预期。
参考资料：
20251125-浙商证券-冰轮环境-000811-工商业制冷设备龙头，AIDC+核电业务驱动成长
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